강원랜드 주가전망, 코로나19 종식 관련주로 과연 진짜 괜찮을까?

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본 글에는 강원랜드 주가전망을 포함해 사업분석 그리고 재무분석까지 담겨 있습니다. 최대한 객관적인 자료들에 기반해 작성되지만, 시장 전망 및 기업에 대한 주가전망은 다분히 주관적임을 밝힙니다.

 

 

글을 시작하기에 앞서, 모든 투자 판단에 대한 최종적인 책임은 다른 누구도 아닌 여러분 자기 자신이 지게 됨을 명심하시기 바랍니다.

 

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안녕하세요? 인생은핏,LIF입니다.

 

<지난번 롯데관광개발 분석글 보러가기>

롯데관광개발 주가전망, 여행관련주로 과연 진짜 탁월한 선택일까?

 

오늘은 지난번 <롯데관광개발 주가전망> 글에 이어 강원랜드 주가전망을 해보려 합니다. 글의 진행순서는 아래와 같습니다.

 

1) 강원랜드 사업분석(무엇으로 돈을 버는가)

 

2) 강원랜드 재무분석(실적 재무비율 현금흐름)

 

3) 강원랜드 주가전망(ft.코로나19 종식 관련주)

 

그럼 바로 시작해보겠습니다.

 

1) 강원랜드 사업분석

출처 강원랜드 공식홈페이지

강원랜드는 카지노사업/관광호텔업/스키장 및 골프장 등 체육시설업 등을 영위하는 기업이며, 주요 주주로는 한국광해광업공단(지분 36.27% 보유)가 최대 주주이고 정선군청(5.02% 지분 보유)이 2대 주주로 구성되어 있습니다.

 

 

사실 강원랜드 메인 수익처는 역시 카지노 사업이며 전체 매출 중에서 약 86%를 차지할 정도로 그 의존도가 높은 상황입니다.

 

출처 강원랜드 2022년 반기보고서

뒤이어서 호텔이 약 7% 수준의 매출을 구성하고 있는데, 강원랜드는 하이원리조트를 보유하고 운영하면서 해당 부문 이외에도 콘도, 골프장, 스키장, 워터월드 등에서 나머지 매출이 발생하고 있습니다.

 

 

운영 중인 브랜드로는 하이원 그랜드호텔, 하이원 팰리스호텔, 하이원 콘도, 하이원 스키, 하이원 골프, 하이원 워터월드 등이 있습니다.

 

 

사실 강원랜드 외에도 국내에는 다른 카지도도 많지만, 굳이 강원랜드가 화자되는 이유는 내국인이 출입할 수 있는 유일한 카지노가 강원랜드이기 때문입니다.

 

 

특히, 코로나19 이후 사회적 거리두기 제재, 실내 활동 제한 등이 거의 사라짐에 따라 강원랜드 실적 개선이 기대된다는 점에서 매력이 있다고 보여집니다.

 

2) 강원랜드 재무분석

• 실적

출처 네이버금융

실제로 2020년 코로나19 직격타를 맞은 이우 2021년을 기점으로 실적이 개선되기 시작하면서 2022년에는 예전 수준을 회복하기 시작할 것으로 보입니다.

 

 

영업이익 또한 2022년 흑자 전환될 것으로 기대되고 있으며, 2022년~2024년 영업이익 전망치 평균은 약 4,294억 원 수준으로 전망됩니다.

 

 

해당 수치는 제 생각으로는 신빙성이 있어보이며, 또 한 번 강력한 팬데믹 사태가 일어나지 않는 이상 실적 개선에 무리는 없어 보입니다. 이는 카지노와 같은 사업이 인간 심리를 가장 잘 활용한 사업이라는 특징 때문에 그러합니다. 한번 맞들인 사람은 헤어나오기 힘든 법이니까 말입니다.

 

 

• 재무비율

출처 네이버금융

강원랜드 재무비율 또한 예전 수준으로 회복될 시 수익성 뿐만 아니라 재무건전성 또한 상당히 좋은 기업으로 보입니다. 영업이익률은 약 30% 수준으로 회복될 것으로 보이며, ROE 또한 10% 수준으로 평균적으로 양호한 수이성입니다.

 

 

부채비율의 경우에는 20% 미만이라 애초에 재무건전성이 탁월한 기업입니다. 판만 깔아두고 유지 보수 및 서비스 관리만 잘 해주면 되는 사업이니까요.

 

 

여기에 배당수익률 또한 2~3% 수준이라 배당 매력까지 있어 생각보다 괜찮은 선택지이지 않을까 생각해봅니다.

 

• 현금흐름

강원랜드 2019년~2021년 현금흐름표 정리 /출처 강원랜드 2021년 사업보고서

재무건전성을 더욱 면밀히 살펴보기 위해 과거 3년 현금흐름을 살펴보니 영업활동현금흐름의 경우에는 2020년(제23기)에 코로나19로 인한 피해로 큰 규모의 당기순손실 발생했고, 여기에 미지급비용까지 발생하면서 마이너스를 보였습니다.

 

 

그러나 2021년 들어서는 회복세를 탔으며, 투자활동현금흐름의 경우에는 2020년에 일시적으로 플러스였을 뿐 특이사항은 없어 보입니다.

 

 

한편 재무활동현금흐름의 경우에는 배당금 지급이 가장 큰 유출액이며, 차입금 규모가 없어나 크지 않아 외부 자금 조달에는 큰 관심이 없어 보입니다.

 

 

아무래도 캐쉬카우 사업이다 보니 신사업을 할 필요가 덜하고 기존 카지노 사업이 수익성도 좋아 외부 자금 조달 또한 불필요한 것으로 보입니다.

강원랜드 2022년 반기 기준 현금흐름표 정리 /출처 강원랜드 2022년 반기보고서

2022년에도 각 현금흐름은 양호한 흐름을 보이고 있으나 2022년 들어서 기업들이 자금확충한 하는 흐름에 맞게 유동금융자산이 감소 하는 등 투자활동이 플러스를 단기적으로 보이고 있습니다.

 

 

재무활동현금흐름의 경우에는 별다른 특징이 있어 보이지는 않으나, 현금및현금성자산이 약 4,345억 원 수준으로 꽤나 강한 자금 여력을 가진 상황입니다.

 

3) 강원랜드 주가전망(ft.코로나19 종식 관련주)

출처 네이버금융

마지막으로 강원랜드 주가전망을 하며 글을 마치겠습니다. 우선 2022년 10월 11일 장마감 기준 강원랜드 시가총액은 5조 597억 원이며 주가는 23,650원에 형성되어 있습니다.

 

 

저는 평소에 특정 기업에 대한 주가전망을 하기 전에 아래 공식을 활용해 해당 기업에 대한 적정 시가총액을 구한 뒤에, 해당 기업에 대한 주가전망치를 제시하고 있습니다.

 

*기업 적정 시가총액 = 과거 3년 평균 영업이익(또는 해당년도 영업이익 전망치) x 멀티플(또는 PER, ROE, 영업이익률)

 

먼저, 강원랜드 영업이익은 2022년~2024년 영업이익 전망치 평균인 약 4,294억 원을 사용하겠습니다.

출처 강원랜드 공식홈페이지

 

다음으로 멀티플의 경우에는 15배 정도를 주도록 하겠습니다.

 

 

영업이익률이 평균적으로 30%라는 점, PER이 정상 운영 중이던 2017년~2019년 평균이 18배를 상회하였다는 점, 그리고 향후 2022년~2024년 평균 또한 그 이상이라는 점을 고려하면 무난한 접근으로 보입니다.

 

 

이에 따른 강원랜드 적정 시가총액은 약 6조 4,410억 원 정도로 계산되며 이는 현재 수준보다 약 27% 높은 수준입니다. 결과적으로 강원랜드 주가전망치는 약 30,000원 정도로 기대해보겠습니다.

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그럼 이것으로 강원랜드 주가전망, 코로나19 종식 관련주로 과연 진짜 괜찮을까? 작성을 마칩니다.

 

 

인생은핏,LIF 올림.

 

 

※다시 한 번 강조드리지만, 모든 투자 판단에 대한 최종적인 책임은 다른 누구도 아닌 여러분 자신이 지게 됩니다. 이 점을 명심하시어 본인만의 분석과 원칙 하에 안정적인 투자 생활하시기 바랍니다. 진심으로 성공을 빕니다.

 

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