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  • 롯데관광개발 주가전망, 여행관련주로 과연 진짜 탁월한 선택일까?
    돈버는 꿀팁들 2022. 5. 30. 23:03

    본 글에는 롯데관광개발 주가전망을 포함해 사업분석 그리고 재무분석까지 담겨 있습니다. 최대한 객관적인 자료들에 기반해 작성되지만, 시장 전망 및 기업에 대한 주가전망은 다분히 주관적임을 밝힙니다.

    글을 시작하기에 앞서, 모든 투자 판단에 대한 최종적인 책임은 다른 누구도 아닌 여러분 자기 자신이 지게 됨을 명심하시기 바랍니다.


    안녕하세요? 인생은핏,LIF입니다.



    <지난번 아시아나항공 분석글 보러가기>

    아시아나항공 주가전망, 항공 관련주로 어디까지 갈수 있을까?

    본 글에는 아시아나항공 주가전망을 포함해 사업분석 그리고 재무분석까지 담겨 있습니다. 최대한 객관적인 자료들에 기반해 작성되지만, 시장 전망 및 기업에 대한 주가전망은 다분히 주관적

    lifeisfit.tistory.com

    오늘은 지난번 <아시아나항공 주가전망>글에 이어 롯데관광개발 주가전망을 해보려 합니다. 글의 진행순서는 아래와 같습니다.

    1) 롯데관광개발 사업분석(무엇으로 돈을 버는가)

    2) 롯데관광개발 재무분석(실적 재무비율 현금흐름)

    3) 롯데관광개발 주가전망(ft.여행관련주)

    그럼 바로 시작해보겠습니다.

    1) 롯데관광개발 사업분석

    출처 네이버금융

    롯데관광개발은 복합리조트 사업(제주드림타워 복합리조트 및 카지노 사업), 그리고 여행사업을 영위하는 대표적인 국내 여행관련주 중 하나입니다.

    특히 롯데관광개발은 제주드림타워 복합리조트에 2021년부터 사활을 걸다시피하고 있는데, 2020년 12월 해당 복합리조트 오픈 전후로 전환사채 발생, 건물 담보 대출(약 7,000억 원) 등 약 9,200억 원 상당의 자금 조달을 한 바 있습니다.

    7,000억 규모 건물 담보 대출의 경우, 신한금융투자 및 한국투자증권에서 조달하였으며, 추가로 해외 투자기관에 전환사채 1,000억 원을 발행하며 자금을 확보한 상황입니다.

    출처 롯데관광개발 공식홈페이지

    여기서 제주 드림타워 복합리조트는 그랜드 하얏트 제주입니다.

    이전에 김기병 회장은 2013년경 용산역세권 사업에 사활을 걸었더가 회장 본인 저택에 근저당권 설정까지 거는 등 쓴 맛을 본 적이 있기 때문에 마냥 사업이 잘될 거라 믿을 수는 없습니다.

    참고로, 서울보증보험에 갚아야 할 돈이 이자까지 포함하면 약 660억 원에 달합니다.

    출처 롯데관광개발 공식홈페이지

    위와 같이 롯데관광개발은 복합리조트를 운영하면서 프리미엄 호텔(그랜드하얏트 호텔)은 물론이고 그 안에 카지노를 두면서 카지노 및 복합리조트 자체로 돈을 버는 회사입니다.

    제주로 여행을 오는 관광객들로부터 카지노 및 복합리조트 내에서의 소비로 매출을 올림과 동시에, 코로나19로 상당한 피해를 입었던 만큼 강하게 반등할 가능성도 높은 기업이기도 합니다.

    출처 제주 드림타워 복합리조트 공식홈페이지

    실제로 기존 롯데호텔제주에 있던 엘티카지노(외국인전용카지노)를 종속회사 (주)엘티엔터테인먼트가 제주 드림타워 복합리조트로 이전하기도 하면서 사업 강화를 한 상황입니다.

    제가 항공주 다음으로 여행관련주, 그 중에서도 롯데관광개발에 주목하는 이유입니다.

    참고로, 엘디카지노는 파라다이스그룹이 제주 롯데호텔에서 운영중이던 파라다이스 제조롯데 카지노를 주식양수도 계약을 통해 149억 원에 인수하면서 엘티엔터테인먼트가 가져오게 되었습니다.

    출처 롯데관광개발 2022년 1분기 분기보고서

    실제로 아직 코로나19 완화가 본격화되지 않은 1분기에 벌써 2021년 1분기 대비 전체 매출 기준으로 약 4배까지 증가한 것을 확인할 수 있습니다.

    구체적으로는 여행관련 서비스 부문, 복합리조트 부문, 카지노 부문이 급격히 증가하는 모습을 보이고 있는데, 이는 앞으로 가속화할 것이라 전망합니다.

    영업이익의 경우 아직은 적자인데, 자세히 보면 지난해 동기간보다 그 규모가 감소하고 있는 것을 확인할 수 있습니다. 아무래도 복합리조트를 운영함에 있어서 고정비용 및 인건비가 있다 보니 매출이 증가해야 이윤이 많이 남는 구조입니다.

    즉, 손익분기를 넘겨야만 그때부터 영업이익이 폭증할 것이며, 이것이 코로나19 이후 롯데관광개발을 중목해야 되는 이유입니다.

    • 롯데관광개발 - 기업 비하인드
    출처 롯데관광개발 2022년 1분기 분기보고서

    롯데관광개발 김기병 회장은 롯데관광개발 지분 약 25.11%를 보유하고 있는데, 롯데 가문이 신 씨임에도 회장은 김기병 씨라 처음에는 낯설기만 했습니다.

    그런데 배우자 신정희 씨(동화면세점 사장)가 故신격호 롯데그룹 명예회장의 막내 여동생이라는 점을 고려하면 왜 김기병 씨가 회장이면서 상당한 지분을 보유하고 있는지 이해가 갑니다.

    그리고 상당한 자산을 담보로 잡으면서까지 1조 원에 가까운 자금을 끌어다 쓸 수 있는 자신감의 이유도 알 수 있습니다. 이어서 김한성, 김한준은 각각 김기병 회장의 장남, 차남입니다.

    즉, 롯데관광개발은 어디까지나 신 씨 가문과 연관은 있는 기업입니다. 그러나 롯데 지분은 전혀없기 때문에 브랜드 명에만 '롯데'가 붙어 있지 지분 관계는 없습니다.

    출처 제주 드림타워 복합리조트 공식홈페이지

    주주들이 개인인 만큼 오너의 사업 전략이 중요한 회사이며, 반대로 말하면 오너 리스크가 큰 회사이기도 합니다.

    아무래도 김기병 회장이 38년 생으로 고령이다보니 승계작업에도 소홀할 수 없는데, 현재 장남 김한성 씨 지분이 차남 김한준 씨를 앞지르고 있는 상황이기는 하나,

    이번 제주 드림타워 복합리조트 경영총괄을 맡은 차장 김한준 씨 지분이 한 때 김한성 씨를 역전하기도 했었기 때문에 그 무게 중심 싸움이 이어질 것으로 보입니다.

    2) 롯데관광개발 재무분석

    • 실적
    출처 네이버금융

    다음으로 롯데관광개발 실적 추이를 살펴보면, 2019년부터 영업이익 적자를 시작으며 2020년 코로나19를 그대로 맞으면서 2021년까지 대규모 적자가 발생했고, 당기순이익 또한 2021년 기준 약 2,000억 원까지 발생한 바 있습니다.

    그러나 코로나19 사태가 전세계적으로 완화되는 추세이다보니 실적은 2023년부터 1,000억 원대로 돌아설 것으로 전망되고 있으며 2024년에는 매출은 5,600억 원 규모에 영업이익 약 1,578억 원 정도로 전망되고 있습니다.

    이 모든 실적 전망은 2020년 오픈한 제주 드림타워 복합리조트 호텔업 수익 및 카지노 사업에 의존하고 있기 때문에 향후 그랜드 하얏트 제주를 찾는 관광객이 얼마나 될지가 실적에 지대한 영향을 줄 것입니다.

    • 재무비율
    출처 네이버금융

    한편, 재무비율의 경우에는 극악을 달려왔습니다. 안그래도 2013년 용산역세권 사업 관련해서 참패를 맞은 후, 당기순이익 적자가 발생하면서 수익성이 악화되었는데, 2019년부터는 부채비율이 늘기 시작했습니다.

    그러다가 없는 돈 있는 돈 다 끌어쓰면서 2020년 코로나를 맞기까지 했고, 그러던 중 2020년 12월 드디어 제주 드림타워 복합리조트가 오픈하고, 2021년도 간신히 버텨오다가 2022년 현재에 이르렀습니다.

    워낙에 부채가 상당한 기업이니, 향후 호텔업 및 카지노 사업에서 빛을 보아야만 2023년 2024년 전망치처럼 영업이익률이 20%를 상회할 수 있을 것이고, 부채비율도 관리가 가능해질 것입니다.

    이제는 바닥이다 싶을 정도의 실적, 그리고 수익성, 재무건전성이라고 보시면 됩니다.

    3) 롯데관광개발 주가전망

    출처 네이버금융

    그럼 마지막으로 롯데관광개발 주가전망을 하며 글을 마무리 짓겠습니다. 2022년 5월 30일 장마감 기준 롯데관광개발 시가총액은 1조 1,769억 원이며 주가는 16,300원에 형성되어 있습니다.

    저는 분석 특정 기업에 대한 주가전망을 하기 전에 해당 기업에 대한 적정 시가총액을 산출해보며, 이때 다음과 같은 공식을 활용해고 있습니다.

    *기업 적정 시가총액 = 과거 3년 평균 영업이익(또는 해당년도 영업이익 전망치) x 멀티플(또는 PER, ROE, 영업이익률)

    롯데관광개발의 경우, 영업이익치는 2023년 및 2024년 영업이익 평균치 약 1,290억 원을 사용하겠습니다.

    이는 기존에 없던 호텔업 및 카지노사업이 추가되면서 발생하는 영업이익 전망치이며, 롯데관광개발의 주요 수입원이 될 것이라는 점에 근거합니다.

    출처 제주 드림타워 복합리조트 공식홈페이지

    다음으로 멀티플은 15배 정도를 주겠습니다. 이는 영업이익률이 20%를 훨씬 상회할 것이라는 점, 그리고 단기간 여행관련주에 대한 시장 멀티플이 높아질 것이라는 제 주관적인 기대치입니다.

    또한 기존에 호텔신라나 강원랜드 PER이 18~20배 수준이라는 점을 반영해서 보수적으로 접근한 멀티플이기도 합니다.

    이에 따른 롯데관광개발 적정 시가총액은 약 1조 9,350억 원이 되며, 이는 현재 수준보다 약 64.4% 높은 수준입니다. 결과적으로 롯데관광개발 주가전망치는 약 16,800원으로 기대해보겠습니다. 어디까지나 제 개인적인 기대치입니다.


    그럼 이것으로 롯데관광개발 주가전망, 여행관련주로 과연 진짜 탁월한 선택일까? 작성을 마칩니다.

    인생은핏,LIF 올림.

    ※다시 한 번 강조드리지만, 모든 투자 판단에 대한 최종적인 책임은 다른 누구도 아닌 여러분 자신이 지게 됩니다. 이 점을 명심하시어 본인만의 분석과 원칙 하에 안정적인 투자 생활하시기 바랍니다. 진심으로 성공을 빕니다.


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