서울반도체 주가전망, 아직도 살만한 타이밍일까?(ft.LED광반도체 관련주)

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해당 글은 LED광반도체 관련주 서울반도체 주가전망을 포함해 사업분석 그리고 재무분석까지 정리한 글입니다. 여러분과 같은 일반 개인 투자자가 조사 분석 목적에서 다뤄보는 기록성 글이니 재미로 봐주시면 감사하겠습니다.

 

 

글을 시작하기 전에, 본 글은 최대한 객관적인 자료에 기초해 작성하지만 시장에 대한 관점과 기업 주가전망치는 다분히 주관적입니다.

 

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안녕하세요? 인생은핏,LIF입니다.

 

< 지난번 해성디에스 글 보러가기 >

해성디에스 주가전망, 늦었다 생각할때 사야될까?(ft.그래핀/차량용반도체관련주)

 

오늘은 지난번 다뤘던 <해성디에스 주가전망>에 이어서 또다른 반도체 관련주 서울반도체 주가전망을 해보려 합니다. 언제나와 같이 오늘 글도 아래 순서대로 진행하겠습니다.

 

 

1) 서울반도체 사업분석(뭘로 돈이 벌릴까)

 

2) 서울반도체 재무분석(실적 재무비율 현금흐름)

 

3) 서울반도체 주가전망(ft.LED광반도체 관련주)

 

 

그럼 각설하고 바로 시작합니다.

 

1) 서울반도체 사업분석(ft.LED광반도체 관련주)

출처 서울반도체 공식홈페이지

 

서울반도체는 LED 제조 및 판매를 하는 기업으로, 서울반도체 자체 제조 및 공급을 포함해 종속회사 서울바이오시스(약 42.35% 지분율), 광명반도체유한공사(중국, 100% 자회사), Seoul Semiconductor VINA Co., Ltd(베트남 49.20% 지분율) 등을 통해 국내외 고객사에 공급하고 있습니다.

 

 

글로벌 시장 기준으로 글로벌 TOP5에 들만큼 시장점유율이 높은 것으로 추정되며, 최근에는 전장 부품용 LED로도 납품처를 다각화한다는 소식에 자동차 산업 쪽으로도 사업영역을 확대할 계획입니다.

 

출처 서울반도체 2021년 3분기 분기보고서

전체 매출이 LED 제조 및 판매로 구성된 단일 사업부문을 영위하고 있으며, 유럽/중국/베트남 등 글로벌 연구개발센터와 생산기지에서 활로를 개척해온 기업입니다.

 

 

UV, 가시광, IR 등 전파장에 걸친 LED 칩, 패키징, 모듈 및 시스템 기술 등 전방위적으로 기술을 보유하고 있기 때문에 광반도체 쪽으로 빼놓을 수 없는 기업이기도 합니다.

 

 

신사업으로 자동차 헤드램프용 LED(발광다이오드) 및 TV용 미니LED 등으로 수익 저변을 넓힌 상황에서 향후 전장 부품 납품으로 실적 증가가 기대되는 상황입니다.

 

2) 서울반도체 재무분석

• 실적

출처 네이버금융

실제로 서울반도체 실적은 2021년 전망치만 보더라도 최근 4년 중에 가장 높은 매출이 전망되는 상황입니다. 영업이익의 경우에도 약 900억 원으로 2018년 반도체 슈퍼싸이클 직후 실적대 수준으로 증가하는 추세입니다.

 

 

여기에 당기순이익은 당시를 훨씬 뛰어넘는 866억 원 수준으로 전망되고 있어 수익성이 증대되는 상황입니다.

 

• 재무비율

출처 네이버금융

 

서울반도체 재무비율의 경우에는 영업이익률이 7% 수준에 가까워졌으며, 부채비율은 100% 미만인 77% 수준, 당좌비율은 100% 수준으로 수익성은 개선되는 한편 재무건전성 또한 좋아지고 있습니다.

 

 

하지만 PER은 12배 수준으로 다소낮은 편이라 시장에서는 실적에 비해 저평가 받는 국면입니다(단편적인 수치만으로는 그러합니다. 절대적인 저평가는 아닙니다. LED 산업 자체에 대한 전망이 예전만큼은 아닐 수 있으니까요).

 

출처 에프앤가이드

이자보상배율의 경우에는 22.9배 수준으로 영업이익이 이자비용에 비해 그 정도로 높은 수준이라 이자비용 때문에 기업 운영에 차질이 생길 가능성은 낮아보입니다.

 

 

수익성 비율은 ROE가 10% 수준으로 개선되었으며 ROIC는 7.8% 수준으로 마찬가지로 지난 2년에 비해서는 개선되는 상황입니다.

 

• 현금흐름

서울반도체 2018년-2020년 현금흐름표 정리 /출처 서울반도체 2020년 사업보고서

 

과거 3년 현금흐름을 살펴보더라도 영업활동현금흐름과 투자활동현금흐름은 각각 플러스와 마이너스를 꾸준히 동일 방향으로 이어오면서 우량 기업의 전형적인 양상을 보였습니다.

 

 

재무활동현금흐름의 경우에는 차입 만큼이나 상환도 꾸준히 잘 해오고 있기 때문에 자금 조달도 잘해오면서 기업 운영 및 자금 운용도 잘 해오고 있었습니다.

 

 

그러면서 2020년에는 자기주식 취득을 한 바 있어 회사에 대한 자신감도 내비친 것으로 해석해봅니다.

 

서울반도체 2021년 3분기말 기준 현금흐름표 정리 /출처 서울반도체 2021년 3분기 분기보고서

이어서 2021년 3분기말 기준으로도 현금흐름은 과거 3년과 마찬가지 흐름을 보여왔는데, 재무활동현금흐름의 경우에는 차입금 차입 규모가 상환 규모에 비해 많았던 탓에 플러스를 보였습니다.

 

 

하지만 이는 일시적인 것으로 보이며, 자기주식 취득이 다시 한 번 일어났다는 것으로 보아 주가에 대한 자신감을 확인할 수 있습니다.

 

 

한편, 현금및현금성자산의 경우에는 약 440억 원이 쌓여있어 2020년 말 기준 340억 원에 비해 증가한 상황입니다. 4분기 실적도 나쁘지 않았으니 별다른 투자가 없다면 자금 여력이 높아질 것으로 보입니다.

 

3) 서울반도체 주가전망

출처 네이버금융

 

마지막으로 서울반도체 주가전망을 하며 글을 마무리하겠습니다. 2022년 1월 14일 장마감 기준 서울반도체 시가총액은 9,708억 원이며 주가는 16,650원에 형성되어 있습니다.

 

 

PER은 19배 수준으로 영업이익률 7% 수준에 비해서는 높은 평가를 받고 있는 상황입니다. 저는 평소 다음 공식을 활용해 해당 기업에 대한 적정 시가총액은 구한 다음 주가전망치를 산출해보고 있습니다.

 

*기업 적정 시가총액 = 과거 3년 평균 영업이익(또는 해당년도 영업이익 전망치) x 멀티플(또는 PER, ROE, 영업이익률)

 

서울반도체의 경우 2021년 신사업인 전장부품 및 전자기기부품(차량 램프용LED 및 TV용 미니LED)쪽 수익처 추가에 따라 영업이익이 2021년부터 추가될 것으로 보아 2021년 전망치 약 898억 원을 사용하겠습니다.

 

 

멀티플의 경우에는 대한민국 기업 평균 멀티플이 10배 수준이지만, 추정 PER이 15배 수준임을 고려해 현재의 시장 관심도가 유지된다는 가정하에 15배를 사용하겠습니다.

 

 

결과적으로 LED광반도체 관련주 서울반도체 적정 시가총액은 약 1조 3,470억 원이 되겠으며, 이는 현재 수준보다 약 38% 높은 수준입니다. 따라서 서울반도체 주가전망치는 약 23,000원으로 기대하겠습니다. 어디까지나 저의 기대에 불과하다는 점 주의 바랍니다.

 

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이것으로 서울반도체 주가전망, 아직도 살만한 타이밍일까?(ft.LED광반도체 관련주) 작성을 마치겠습니다.

 

 

인생은핏,LIF 올림.

 

 

※모든 투자 판단에 대한 결실을 여러분이 누리듯 손실에 대한 책임도 고스란히 여러분이 지게 됩니다. 그러니 정말 신중하고 면밀한 분석 후에 본인 원칙을 고수하시면서 안전 투자하시기 바랍니다. 성공을 기원합니다.

 

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