미래에셋증권 주가전망, 증권주 중에서 아직도 저평가 수준일까?

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이번 글에는 미래에셋증권 주가전망은 물론 회사의 사업분석 그리고 재무분석까지 담겨 있습니다. 본 글은 여러분과 다르지 않은 아마추어 투자자가 조사 분석 목적으로 작성하는 글이니 편하게 봐주시면 감사하겠습니다.

 

 

투자에 대한 모든 이익을 온전히 본인이 누리듯이 그 손실 또한 피해갈 수 없으니 반드시 전문가들의 자료와 본인만의 투자 원칙을 잘 지키시어 성공하는 투자자가 되시길 진심으로 기도하겠습니다.

 

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안녕하세요? 인생은핏,LIF입니다.

 

< 삼성증권 분석 글 보러가기 >

삼성증권 주가전망, 이미 다 오른걸까? 아직 저평가인 이유(ft.사업/재무분석/삼성증권 채용)

 

이번에는 지난번에 분석했던 <삼성증권 주가전망>에 이어서 또다른 증권주 미래에셋증권 주가전망을 해볼까 합니다. 글의 진행 순서는 변함없이 아래와 같이 진행됩니다.

 

 

1) 미래에셋증권 사업분석(무엇으로 돈을 벌까?)

 

2) 미래에셋증권 재무분석(실적 재무비율 현금흐름)

 

3) 미래에셋증권 주가전망

 

 

그럼 오늘도 바로 시작하겠습니다.

 

1) 미래에셋증권 사업분석

출처 미래에셋증권 공식홈페이지

미래에셋증권은 타 증권사와는 달리 펀드 쪽으로 특화된 증권사로 알려져 있습니다. 제가 실제로 여러 증권사들의 PB들을 만나보면서 느낀 것은 확실히 센터 중에서 미래에셋증권이 펀드쪽으로 특화되었다는 점입니다.

 

 

특히 국내 증권사들 중에서는 최대 규모 글로벌 네트워크를 기반으로 글로벌 기업들에 투자하고 있는 기업이기도 합니다.

 

출처 미래에셋증권 2021년 3분기 분기보고서

 

올해 3분기말 기준으로 영업수익(매출) 중에서 약 14%는 WM(자산관리, 타 증권사의 PB)에서 발생하였으며, 6% 증도는 IB에서, Sales&Trading에서는 약 80%가 발생하였습니다.

 

 

영업이익 기준으로는 절반 가까이가 WM에서 발생하였으며, 각각 25% 정도는 IB와 Sales&Trading에서 발생하였습니다.

 

출처 미래에셋증권 2021년 3분기 분기보고서

 

아무래도 거래수수료가 증권사의 기본 체력이니만큼 미래에셋증권 실적 또한 마찬가지로 영업이익 면에서는 WM이 가장 많이 남는 편입니다.(구체적인 부문별 설명은 위 표를 참고하시기 바랍니다.)

 

 

2021년 9월말 기준 점포는 투자센터 78개 지점, 3개 해외사무소, 12개 해외법인을 운영 중에 있습니다.

 

 

이중에서 인도네시아 법인의 경우에는 2020년말 인도네시아 증권시장에서 연간거래대금 기준 시장점유율 1위, 2021년 3분기 또한 1위(10.99%)로 두각을 나타내고 있습니다.

 

 

해당 내용이 미래에셋증권을 다른 증권사에 비해 눈여겨봐야할 포인트로 보입니다.

 

2) 미래에셋증권 재무분석

• 실적

출처 네이버금융

미래에셋증권 실적의 경우에는 다른 증권사들과 마찬가지로 코로나19 여파로 인해 지난해 3월 증시가 폭락한 틈에 개인투자자들의 대거 유입으로 영업이익이 대폭 증가했습니다.

 

 

이러한 흐름은 올해에도 지속되고 있으며, 이미 증시에 진입한 자금이 많은 상황에서 펀드 가입 유인도 많아진 덕에 견고한 실적을 보이고 있습니다.

 

 

고객은 증권을 살 때 증권사에 수수료를 지급할 뿐만 아니라 반대로 매도를 할 때에도 지급한다는 점에서 향후 자금이 증시에서 빠져나간다고 해도 그 직후 실적은 좋을 수 밖에 없는 구조입니다.

 

 

이런 점도 고려하고 투자하는 게 나을 것 같습니다.

 

• 재무비율

출처 네이버금융

한편, 영업이익률은 10% 수준으로 개선될 것으로 전망되며, 이는 WM부문 영업이익률이 다른 부문보다 높은 편인데, 지난해부터 WM쪽 영업수익이 많은 덕입니다.

 

 

부채비율의 경우에는 1,000% 수준이지만, 증권사는 레버리지를 일으켜 자본소득을 얻는 게 전투력이라고 할 정도로 특성이 강하기 때문에 큰 이슈는 아닌 것으로 보겠습니다. 증권주의 특성입니다.

 

출처 미래에셋증권 2021년 3분기 분기보고서

다만, 실질자산과 실질부채를 이용해 산출되는 자산부채비율은 110% 수준으로 관리되고 있어 실질적으로는 재무건전성이 괜찮은 편입니다.

 

 

 

다만, 유동성장이 끝나가는 만큼 올해 3분기에는 기존과는 달리 부채비율을 1,000% 미만으로 관리하는 모습을 보였습니다.

 

 

이렇듯 기업들은 최근 재무건전성 관리에 힘쓰고 있는데, 증권사 또한 마찬가지로 보입니다. 그러니 우리 개인도 이제부터는 차익 실현 및 현금 확보에 어느 정도 신경써야하는 지점에 와있다는 게 제 의견입니다.

 

 

• 현금흐름

출처 미래에셋증권 2021년 3분기 분기보고서

마지막으로 올해 3분기말 기준 현금흐름을 살펴보겠습니다. 영업활동현금흐름과 투자활동현금흐름이야 증권사 특성상 그 추이를 보는 것은 일반 기업에 비해서는 큰 얻음을 없다고 보며, 재무활동현금흐름만 체크해보겠습니다.

 

 

미래에셋증권은 차입과 사채 발생을 통한 자금 조달을 활용하는 편이며, 이를 통해 상당한 레버리지를 내고 있습니다. 즉, 낮은 금리로 자금을 조달해 투자를 적극적으로 해서 자본 수익을 내는 식입니다.

 

 

이러한 미래에셋증권의 현금및현금성자산 규모는 약 2조 7,843억 원으로 꽤나 큰 수준입니다.

 

 

사실 유동성 장세가 끝나고 금리 인상기에 접어들면서 개별 주식거래에 대한 투자자들의 심리가 위축될 것을 고려하면, 펀드를 통해 잘 분산된 거래 방식을 제공하는 미래에셋증권이 타 증권사들에 비해서는 선전할 가능성이 있어 보입니다.

 

3) 미래에셋증권 주가전망

출처 네이버금융

마지막으로 증권주 미래에셋증권 주가전망을 하며 글을 마치겠습니다. 2022년 1월 4일 현재 장마감 기준 미래에셋증권 시가총액은 5조 4,320억 원이며, 주가는 8,550원에 형성되어 있습니다.

 

 

저는 평소 특정 기업에 대한 주가전망을 하기 전에 해당 기업에 대한 적정 시가총액을 다음 공식으로 구해왔습니다.

 

*기업 적정 시가총액 = 과거 3년 평균 영업이익(또는 해당년도 영업이익 전망치) x 멀티플(또는 PER, ROE, 영업이익률)

 

미래에셋증권의 경우에는 지난해와 올해, 그리고 아직 시장에 자금이 남아있기 때문에 내년까지도 비슷한 수준의 영업이익을 보일 것이라는 가정 하에 지난해와 올해 전망치의 평균인 약 1조 2,974억 원을 사용하겠습니다.

 

 

멀티플의 경우에는 증권 및 금융주에 대한 디스카운트가 퍼져 있는 국내 증시 분위기상 PER인 약 5.85배를 주도록 하겠습니다.

 

 

이에 따라 증권주 미래에셋증권 적정 시가총액은 약 7조 5,898억 원이 되겠으며, 이는 현재 수준보다 약 40% 높은 수준입니다. 결과적으로 미래에셋증권 주가전망치는 약 12,000원으로 기대하겠습니다.

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그럼 이것으로 미래에셋증권 주가전망, 증권주 중에서 아직도 저평가 수준일까? 작성을 마칩니다.

 

 

인생은핏,LIF 올림.

 

 

※해당 분석 글의 전망 부분은 어디까지나 개인의 의견에 불과하며, 이마저도 현시점에서 현재 비즈니스 환경에 대한 전망입니다. 그러니 얼마든지 그 수치는 변할 수 있음을 명심하시어, 본인만의 기준으로 다시 분석하시고 판단하시기 바랍니다.

 

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