아바코 주가전망, 디스플레이만 보면 안되는 이유(ft.이차전지/반도체관련주)

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본 글에는 아바코 주가전망을 포함해 사업분석 그리고 재무분석까지 담겨 있습니다. 최대한 객관적인 자료들에 기반해 작성되지만, 시장 전망 및 기업에 대한 주가전망은 다분히 주관적임을 밝힙니다.

 

 

글을 시작하기에 앞서, 모든 투자 판단에 대한 최종적인 책임은 다른 누구도 아닌 여러분 자기 자신이 지게 됨을 명심하시기 바랍니다.

 

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안녕하세요? 인생은핏,LIF입니다.

 

<지난번 티에스아이 분석글 보러가기>

티에스아이 주가전망, 이젠 사도 되는 저점가격일까?(ft.이차전지관련주)

 

 

이번에는 지난번 이차전지 전공정 관련주 <티에스아이 주가전망>글에 이어 또다른 이차전지 관련주 아바코 주가전망을 해보려 합니다. 글의 진행순서는 아래와 같습니다.

 

1) 아바코 사업분석(무엇으로 돈을 버는가)

 

2) 아바코 재무분석(실적 재무비율 현금흐름)

 

3) 아바코 주가전망(ft.이차전지/반도체관련주)

 

그럼 바로 시작해보겠습니다.

 

1) 아바코 사업분석

출처 아바코 공식홈페이지

아바코는 원래는 디스플레이 사업(TFT-LCD 및 OLED 제조 장비 장비 생산기업에 국한되었습니다. 

 

 

그러나 최근들어 LCD 및 OLED용 평판디스플레이(FPD) 제조장비 뿐만 아니라 이차전지용 제조장비, 신재생에너지 분야 PV Cell 제조용 첨단 진공박막 증착장비 및 자동화 장비 등 사업 영역을 확장 중에 있습니다.

 

 

여기에 더해 반도체 관련 장비 쪽으로도 신규 사업을 펼치면서 MLCC(적층세라믹콘덴서) 제조장비, 반도체 패키지 공정 및 설비 등 핫한 산업 내 장비 제조 기업으로 자리잡아가고 있습니다.

 

 

특히, MLCC 쪽으로는 2019년 하반기부터 MLCC 공정 장비를 개발하기 시작한 이래 2021년 2월에 일부 완료하면서 MLCC 생산기업들에게 장비를 공급하기 시작했습니다.

 

출처 아바코 2021년 3분기 분기보고서

 

여기에 LG에서 구상하고 있는 스트레쳐블 디스플레이 쪽으로도 대응하기 위해 장비 개발에 힘쓰고 있는 상황입니다.

 

 

위표에서 확인할 수 있듯, 아바코는 전체 매출이 전량 장비 공급계약을 통해 발생하고 있으며, 기존 디스플레이 관련 장비 쪽에서 이차전지용 제조장비쪽으로 비중이 조절되어가는 상황입니다.

 

 

여기에 MLCC 등 반도체 관련 장비 쪽으로도 기존 반도체 관련 장비 증착용 스퍼터(Sputter)에 더해 확대되어갈 여지가 크기 때문에 장비 제조 업체 중에서는 전방위적으로 발을 걸치고 있는 눈에 띄는 업체입니다.

 

 

기존에는 LG디스플레이 및 LG전자향 매출이 컸다면, 앞으로는 LG에너지솔루션 및 기타 반도체 업체들과의 협력을 통한 실적 성장 수혜도 기대할 수 있는 아바코입니다.

 

• 연구개발 관련 사항

출처 아바코 2021년 3분기 분기보고서

아바코의 연구개발 관련 사항을 살펴보면, 연구개발비를 매년 매출 중에서 약 4% 수준을 집행하고 있으며, 매년 비슷한 비중을 투입하는 듯하지만,

 

 

여전히 성장기에 있는 기업이다보니 연구개발비용은 변동이 있는 편입니다. 아직까지는 안정기에 접어든 기업은 아니니 성장주 정도로 보는 게 맞겠습니다.

 

출처 아바코 2021년 3분기 분기보고서

연구개발 사항들을 살펴보면, LD디스플레이의 스트레처블 디스플레이 관련 사항들, 반도체용 스퍼터 장비 생산성 향상을 위한 단독개발 내용 등 기존 디스플레이 사업과 신규사업 반도체 장비 쪽으로 강화된 것으로 보입니다.

 

 

단독개발 사항도 많은 만큼, 앞으로 연구개발 실적이 결과물로 이어지면서 고객사들에 장비를 생산해 납품하는 때를 생각하면 2023년 정도에는 실적으로 결실을 맺지 않을까 합니다.

 

출처 아바코 2021년 3분기 분기보고서

여기에, 배터리 제조쪽으로도 연구개발을 지속하고 있고, 전기차 시장 배터리 수요 증가에 대한 수혜도 노리고 있습니다.

 

 

아무래도 LG에너지솔루션의 밸류체인 확보를 위한 전후공정 국산화를 진행하게 될 가능성이 높기 때문에 LG계열사들과 거래 이력이 있는 아바코는 이 부분에 대한 협력도 기대할 수 있겠습니다.

 

 

한편, 2021년 9월에는 디지털 솔루션 업체 슈나이더일렉트릭코리아와 배터리산업분야 공동협력 MOU체결을 하면서 배터리 장비개발 쪽으로도 강화하는 상황입니다.

 

2) 아바코 재무분석

• 실적

출처 네이버금융

아바코 실적을 살펴보면, 기존에는 디스플레이 쪽으로 실적 의존도가 80% 이상이었기 때문에 디스플레이 업황에 영향을 많이 받아왔습니다. 특히 LG디스플레이향 매출이 많다보니 그 의존도가 클 수 밖에 없었습니다.

 

 

그러나 사업 포트폴리오 다각화(디스플레이/반도체 및 MLCC/이차전지 배터리 등)하면서 체질개선을 하는 중입니다. 이에 따라 이차전지관련주, 반도체관련주로도 주목받을 가능성도 있습니다.

 

 

매출과 영업이익 모두 하락하는 상황이나, 신규 사업들에서 장비 계약 수주가 이루어지고 있고, 설비 투자도 진행 중에 있어 2023년부터는 이 모든 결실이 실적으로 서서히 찍히지 않을까 기대해봅니다.

 

출처 아바코 2021년 3분기 분기보고서

2021년에는 1~3분기는 다소 낮은 매출과 영업이익을 보였으나 4분기에 들어 개선되면서 2021년 전망치는 매출이 약 1,683억 원 수준, 영업이익이 약 100억 원 수준으로 나타납니다.

 

 

2022년부터 실적이 개선될 것으로 기대하며, 2023년에는 더 큰 성장이 이어질 것으로 보겠습니다.

 

• 재무비율

출처 네이버금융

한편, 재무비율의 경우에는 영업이익률은 평균 10% 수준이며, ROE는 약 10% 수준입니다.

 

 

부채비율의 경우에는 약 65% 수준으로 높지 않으며, 당좌비율은 100% 수준으로 긍정적인 수준에 형성되어 있습니다.

 

 

여기에 배당률도 낮지 않은 3% 수준으로 주주친화적인 면모가 보입니다. 배당성향도 높아지는 추세입니다.

 

• 현금흐름

아바코 2018년-2020년 현금흐름표 정리 /출처 아바코 2020년 사업보고서

아바코의 과거 3년 현금흐름을 살펴보면, 영업활동현금흐름은 2019년부터 우량 기업의 모습인 플러스를보여왔으며, 투자활동현금흐름 또한 마이너스를 보이면서 긍정적인 흐름을 이어왔습니다.

 

 

재무활동현금흐름의 경우에는 꾸준한 자기주식의 취득을 해오면서도 배당금지급도 해오면서 주주 친화적인 모습을 보였는데, 자금 조달 방식은 단기차입이 큰편입니다.

 

아바코 2021년 3분기말 기준 현금흐름표 정리 /출처 아바코 2021년 3분기 분기보고서

아바코 2021년 3분기말 기준 현금흐름의 경우에는 당기순이익이 낮으면서 외화환산손실이 일어나면서 영업활동현금흐름이 일시적으로 마이너스를 보였습니다.

 

 

더 큰 이유는 자금 결제 시점에 따른 매출채권 및 기타채권 증가, 그리고 재고자산 증가 때문인데, 이는 향후 실제로 현금이 들어오는 시점에 해소될 것으로 보입니다.

 

 

2022년부터는 실적 개선이 되는 한편, 국내외 정세에 따른 변동을 고려하면서 주시해야겠습니다. 투자활동현금흐름은 기존과 같이 좋은 흐름을 보이고 있습니다.

 

 

재무활동현금흐름의 경우에도 긍정적인데, 단기차입에 대한 상환을 잘하면서도, 배당금지급도 잘해오고 있습니다.

 

출처 아바코 공식홈페이지

 

한가지 아쉬운 점은 현금및현금성자산의 감소인데, 약 278억 원 규모로, 2020년 약 714억 원보다 상당히 적은 편입니다. 다만, 이는 신규 사업 진출을 위한 설비 투자 때문이기에 긍정적인 투자라 보겠습니다.

 

 

그럼에도 금리인상기에 접어든 만큼, 자금 여력 확보는 생명이기에, 성장 기업이지만 자금 여력 수준도 고려하면서 투자 판단을 할 필요도 있겠습니다.

 

3) 아바코 주가전망(ft.이차전지/반도체관련주)

출처 네이버금융

이번에는 아바코 주가전망을 해보겠습니다. 아바코의 2022년 3월 4일 장마감 기준 시가총액은 1,695억 원이며 주가는 11,000원에 형성되어 있습니다.

 

 

PER은 낮아진 당기순이익 때문에 다소 높게 형성되어 있으나, PBR은 0.96배 수준을 유지하고 있습니다.

 

 

저는 평소 기업에 대한 주가전망을 전에 아래 공식을 활용하여 본 기업에 대한 적정 시가총액을 산출해보고 있습니다.

 

*기업 적정 시가총액 = 과거 3년 평균 영업이익(또는 해당년도 영업이익 전망치) x 멀티플(또는 PER, ROE, 영업이익률)

 

아바코는 최근 3년 평균 영업이익인 약 188억 원을 사용하겠습니다(2021년 전망치 100억 원 포함).

 

 

멀티플의 경우에는 대한민국 기업들 평균이 약 10배인 상황에서, 아바코는 신사업 진출(반도체/이차전지/태양광 관련 장비)을 고려해 실적 증대를 예상하며, 이차전지 및 반도체관련주임을 고려하여 약 15배를 주도록 하겠습니다.

 

 

이럴 경우 아바코 시가총액은 약 2,820억 원이 되는데, 이는 현재 수준보다 약 66.4% 높은 수준입니다. 결과적으로 아바코 주가전망치는 약 18,300원 정도로 기대하겠습니다.

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그럼 이것으로 아바코 주가전망, 디스플레이만 보면 안되는 이유(ft.이차전지/반도체관련주) 작성을 마칩니다.

 

 

인생은핏,LIF 올림.

 

 

※다시 한 번 강조드리지만, 모든 투자 판단에 대한 최종적인 책임은 다른 누구도 아닌 여러분 자신이 지게 됩니다. 이 점을 명심하시어 본인만의 분석과 원칙 하에 안정적인 투자 생활하시기 바랍니다. 진심으로 성공을 빕니다.

 

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