주성엔지니어링 주가전망, 반도체 전공정 수혜주로 어떨까?

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본 글에는 주성엔지니어링 주가전망을 포함해 사업분석 그리고 재무분석까지 담겨 있습니다. 최대한 객관적인 자료들에 기반해 작성되지만, 시장 전망 및 기업에 대한 주가전망은 다분히 주관적임을 밝힙니다.

 

 

글을 시작하기에 앞서, 모든 투자 판단에 대한 최종적인 책임은 다른 누구도 아닌 여러분 자기 자신이 지게 됨을 명심하시기 바랍니다.

 

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안녕하세요? 인생은핏,LIF입니다.

 

<지난번 유진테크 분석글 보러가기>

유진테크 주가전망, 과연 반도체 전공정 장비 관련주로 괜찮을까?(ft.LPCVD)

 

오늘은 지난번 <유진테크 주가전망> 글에 이어 주성엔지니어링 주가전망을 해보려 합니다. 글의 진행순서는 아래와 같습니다. 

 

1) 주성엔지니어링 사업분석(무엇으로 돈을 버는가)

 

2) 주성엔지니어링 재무분석(실적 재무비율 현금흐름)

 

3) 주성엔지니어링 주가전망(ft.반도체 전공정 수혜주)

 

그럼 바로 시작해보겠습니다.

 

1) 주성엔지니어링 사업분석

출처 주성엔지니어링 공식홈페이지

주성엔지니어링은 반도체 전공정 장비(ALD) 및 대형 디스플레이 Oxide TFT 장비 공급을 주력으로 하는 반도체 및 디스플레이 장비 제조 기업입니다.

 

 

반도체 부문 매출 비중이 80%인 만큼 반도체 전공정 수혜주로 직접적인 영향을 받는 기업이기도 합니다.

 

 

네이버에도 나와있는 내용이지만 반도체 전공정 장비 ALD(원자층증착)는 2020년 기준 글로벌 시장 점유율 11%, 대형 디스플레이 Oxide TFT 장비는 약 42% 이상을 차지하는 우량기업입니다.

 

 

반도체, 디스플레이 이외에도 태양전지 제조장비 등 그 영역을 넓혀왔으며,

 

 

EUV와 같이 초미세화 되어가는 반도체/디스플레이 공정에 대응하고자 이미 세계 최초로 플라즈마 기술 LSP(Local Space Plasma) 기술을 개발 및 적용해 SDPCVD(Space Divided Plasma CVD 등)장비 제조를 해오고 있습니다.

 

출처 주성엔지니어링 2021년 3분기 분기보고서

주성엔지니어링은 위와 같이 반도체 장비에서부터 디스플레이 장비, 태양전지 장비를 포함한 장비 제조 및 공급을 통해 거의 모든 매출이 발생하고 있습니다.

 

 

여기서 전체 매출 중 약 80%는 반도체 부문에서 발생하고 있으며, ALD 장비가 주력입니다. 주요 고객사로는 SK하이닉스, LG디스플레이 등이 있는데, 아래와 같이 이들 기업에서 대부분 매출이 발생하고 있습니다.

 

출처 주성엔지니어링 2021년 3분기 분기보고서

 

위와 같이 반도체 및 디스플레이향 매출이 대부분인 상황이라 디스플레이 산업이 침체를 겪더라도 반도체 산업이 안정적일 경우 바람막이가 되어준다는 장점이 있습니다.

 

 

이외에도 중국향 매출이 약 42%인데, 이 부분은 아무래도 중국 관련 이슈가 있을 경우 실적 및 주가 변동에 영향을 줄 수 있습니다. 참고로 국내 매출은 약 55% 수준입니다.(2021년 3분기말 기준)

 

• 연구개발 관련 사항

출처 주성엔지니어링 2021년 3분기 분기보고서

주성엔지니어링은 연구개발을 위한 원재료 및 인건비 비중이 높은 기업으로, 매출 대비 연구개발비용이 차지하는 비중이 약 20%에서 44% 수준까지 이를 정도로 연구개발비중이 높은 기업입니다.

 

 

2020년(제26기)에는 특히 높았는데, 이는 디스플레이 업황의 악화로 인해 매출이 급락하면서 상대적으로 높게 발생한 것으로 보입니다.

 

 

그러니 연구개발비용은 평균적으로 20% 수준으로 볼 수 있겠으며, 절대 금액 면에서 약 520~530억 원 수준으로 꾸준히 집행하면서 장기 성장을 위한 동력 마련에 적극적임을 볼 수 있겠습니다.

 

출처 주성엔지니어링 2021년 3분기 분기보고서

한편, 연구개발 관련 사항을 살펴보면, 처음에는 삼성전자의 지원 하에 반도체 장비를 만들게 된 것을 시작으로 기술을 고도화하면서 우량 기업들을 고객사로 확보하며 성장해온 것으로 보입니다.

 

 

최근에는 플라즈마 기술을 적용한 미세화 공정 대응에 박차를 가하고 있으며, 태양전지 제조장비 쪽으로도 진출하면서 신성장 동력 확보를 꾀하고 있는 것으로 보입니다.

 

 

이처럼 기존에 잘하던 기술을 고도화하면서 반도체 전공정 수혜주로 주목받음과 동시에, 태양전지 등 사업다각화에도 적극적인 상황입니다.

 

2) 주성엔지니어링 재무분석

• 실적

출처 네이버금융

이러한 주성엔지니어링 실적을 살펴보면, 매출은 2020년 디스플레이 업황 악화에 따른 매출 및 영업이익(적자) 감소로 인해 휘청했으나, 고객사 LG디스플레이의 반등과 함께 대폭 증가하는 모습을 보였습니다.

 

 

앞으로도 LG디스플레이의 실적 향방에 따른 영향을 받을 것으로 보이며, 단기적으로는 2022년까지는 좋은 성장세를 보이지 않을까 생각해봅니다.

 

 

여기에 2021년 4월부터 2022년 7월말까지 신규시설 증설(투자금액 약 363억 원)에 들어가면서 기존 경기도 광주 공장 가동률 약 133%로 꽈차버린 Capa도 늘어나면 수요가 받쳐줄 경우 실적 증가로 이어질 것입니다.

 

 

만약 중국에서 이번 러시아 우크라이나 사태처럼 대만을 먹으려는 시도를 한다면 이로 인한 국제적 제제가 가해질 경우, 중국향 매출 비중이 큰 주성엔지니어링에게는 부담으로 작용할 수도 있겠습니다.

 

 

물론 반대로 중국의 성장으로 인한 수혜 가능성도 공존합니다.

 

• 재무비율

출처 네이버금융

한편, 주성엔지니어링 재무비율을 살펴보면 영업이익률은 2021년 들어서는 약 24% 수준이며, 2020년을 제외한 평균적인 영업이익률은 약 15% 수준으로 보입니다.

 

 

여기에 ROE는 평균 약 20% 수준으로 볼 수 있습니다. 수익성 비율은 나쁘지 않은 편입니다.

 

 

부채비율의 경우에는 약 115% 수준으로 2020년에 비해서는 개선되었으며 관리에 들어가는 모습입니다. 당좌비율 또한 점차 높아지고 있어 재무건전성 관리에 중점을 두는 것으로 보입니다. 물론 실적 개선에 따른 영향도 있겠지만요.

 

자료 에프앤가이드

이자보상배율의 경우에는 최근 5년 중에 가장 낮은(2020년 영업이익 적자로 제외) 약 13배 수준으로 이 점은 우려가 있습니다. 아마도 이러한 상황 때문에 이자부담을 줄이고자 재무건전성 관리에 들어가지 않았나 생각해봅니다.

 

 

ROE나 ROIC의 경우에는 2021년 실적 증가와 함께 대폭 개선된 상황입니다.

 

• 현금흐름

주성엔지니어링 2018년-2020년 현금흐름표 정리 /출처 주성엔지니어링 2020년 사업보고서

과거 3년 현금흐름을 살펴보면, 2018년을 제외한 2019년~2020년 영업활동현금흐름은 플러스를 연이어 오면서 무난한 흐름을 보였으며, 투자활동현금흐름은 꾸준한 마이너스로 투자에 박차를 가했음을 알 수 있습니다.

 

 

2018년의 영업활동현금흐름 마이너스는 일시적인 것으로 보입니다.

 

 

그리고 재무활동현금흐름은 자금 조달 방식 중 장기차입의 증가가 대거 발생하면서 플러스를 보였는데, 이에 대한 상환이 잘 되는지를 주시해야겠습니다.

 

주성엔지니어링 2021년 3분기말 기준 현금흐름표 정리 /출처 주성엔지니어링 2021년 3분기 분기보고서

2021년 3분기말 기준으로는 영업활동현금흐름은 양호한 흐름을 이어오고 있으며, 투자활동현금흐름의 경우에는 매각예정분류자산의 처분 발생으로 플러스를 일시적으로 보인 바 있습니다.

 

 

재무활동현금흐름의 경우에는 단기차입의 상환으로 플러스를 보였으며, 장기차입은 발생하지 않으면서 다소 안정적인 흐름을 시작했습니다.

 

 

마지막으로 현금및현금성자산은 실적 개선으로 인해 대폭 증가한 약 747억 원 수준으로 자금 여력이 좋아졌습니다.

 

3) 주성엔지니어링 주가전망

출처 네이버금융

이러한 주성엔지니어링 주가전망을 끝으로 글을 마무리하겠습니다. 우선, 주성엔지니어링 2022년 2월 28일 장마감 기준 시가총액은 1조 2,497억 원이며 주가는 25,900원에 형성되어 있습니다.

 

 

PER은 20배 수준으로 다소 높은 멀티플을 받고 있으며 PBR 기준으로도 4.45배로 높은 편입니다.

 

 

이런 상황 속에서 평소와 마찬가지로 아래 공식을 활용해 주성엔지니어링 적정 시가총액을 구한 뒤, 주성엔지니어링 주가전망치를 산출해보겠습니다.

 

*기업 적정 시가총액 = 과거 3년 평균 영업이익(또는 해당년도 영업이익 전망치) x 멀티플(또는 PER, ROE, 영업이익률)

 

주성엔지니어링 영업이익의 경우에는 반도체 부문 비중이 80%라는 점을 고려하여 안정적인 흐름을 보일 것이라는 전망을 반영해 올해를 시작으로 2023년까지는 실적이 증가할 것이라는 생각으로 올해 영업이익 약 822억 원을 사용하겠습니다.

 

 

멀티플의 경우에는 PER이 20배 수준, ROE도 20% 수준을 반영한 20배를 적용토록 하겠습니다.

 

 

따라서 반도체 전공정 수혜주 주성엔지니어링 적정 시가총액은 약 1조 6,440억 원이 되겠으며 이는 현재 수준에 비해 약 31.5% 높은 수준입니다. 결과적으로 주성엔지니어링 주가전망치는 약 34,000원 정도로 부여하겠습니다.

 

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그럼 이것으로 주성엔지니어링 주가전망, 반도체 전공정 수혜주로 어떨까? 작성을 마칩니다.

 

 

인생은핏,LIF 올림.

 

 

※다시 한 번 강조드리지만, 저는 전문 투자자가 아니며, 모든 전망은 주관적이기에 틀릴 가능성이 다분히 높습니다. 이 점을 명심하시어 본인만의 분석과 원칙 하에 안정적인 투자 생활하시기 바랍니다. 진심으로 성공을 기원합니다.

 

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