나무가 주가전망, 드론/로봇/자율주행 관련주인 이유(ft.삼성관련주?)

---

본 글에는 나무가 주가전망을 포함해 사업분석 그리고 재무분석까지 담겨 있습니다. 최대한 객관적인 자료들에 기반해 작성되지만, 시장 전망 및 기업에 대한 주가전망은 다분히 주관적임을 밝힙니다.

 

 

글을 시작하기에 앞서, 모든 투자 판단에 대한 최종적인 책임은 다른 누구도 아닌 여러분 자기 자신이 지게 됨을 명심하시기 바랍니다.

 

---

안녕하세요? 인생은핏,LIF입니다.

 

<지난번 엠씨넥스 분석글 보러가기>

엠씨넥스 주가전망, 자동차 전장부품/카메라 회사로 얼마까지 오를까?

 

 

오늘은 <엠씨넥스 주가전망> 글에 이어 나무가 주가전망을 해보려 합니다. 글의 진행순서는 아래와 같습니다.

 

1) 나무가 사업분석(무엇으로 돈을 버는가)

 

2) 나무가 재무분석(실적 재무비율 현금흐름)

 

3) 나무가 주가전망

 

그럼 바로 시작해보겠습니다.

 

1) 나무가 사업분석(ft.드론/로봇/자율주행 관련주인 이유)

출처 나무가 공식홈페이지

나무가는 스마트폰/태블릿/3D 깊이 인식 카메라 모듈을 생산해 판매하는 기업(모회사는 드림텍, 해당 회사가 나무가 지분 약 27.97% 보유)으로, 전체 매출 중 카메라 모듈 구성이 99% 이상이며, 전량 삼성전자로 납품됩니다.

 

 

 

또한 3D 카메라 모듈 생산업체인 만큼 드론/로봇/자율주행 관련주로 주목받고 있는 기업이기도 합니다. 3D 카메라 모듈은 2개의 카메라 렌즈나 IR(적외선) 센서 등을 이용해 촬영하는 영상에 깊이 정보를 부여 하는 제품입니다.

 

 

3D 카메라 모듈은 카메라 렌즈로 촬영한 것을 3D로 시각화하거나, 이를 동작인식 기술과 연계해 드론/로봇/자율주행 관련주 회사들에서 적극 활용할 수 있기에 이들 기업에 공급하고 있습니다. 

 

출처 나무가 2021년 3분기 분기보고서

특히, 삼성전자가 기존 가전 및 스마트폰 사업 부문을 합친 DX(Device eXperience 디바이스 경험) 부서를 신설하면서 로봇 산업에 적극 뛰어든 상황에서,

 

 

삼성전자 가전사업부 차세대 먹거리인 로봇청소기에 핵심부품을 납품하는 나무가가 주목받고 있어 더욱 기대가 되는 기업입니다.

 

 

삼성전자는 향후 3년간 시스템 반도체/바이오/차세대 통신/인공지능/로봇 등에 240조 원을 투자하겠다고 밝힌 바 있어 로봇 사업에도 상당한 자금 투자가 이루어질 예정입니다.

 

출처 삼성전자

 

나무가는 삼성전자에 기존에도 로봇청소기 '비스포크 제트봇AI'에 3D 센싱 액티브 스테레오 카메라 모듈을 납품하고 있었기에 수혜를 얻고 좋은 구도로 보입니다.

 

 

게다가 나무가는 깊이 인식 3가지 기술(Stereo, SL, ToF)을 모두 보유한 글로벌 유일 업체이며, 인텔, 삼성전자 및 국내외 자율주행 기업에 납품한 경험이 있어 최근 애플카, AR, VR 관련 소식과 함께 언급되는 기업이기도 합니다.

 

 

*SL : Structured Light(구조광, 10m 이내 거리에서 ToF에 비해 인식률 높음) / ToF : Time of Flight(10m 이상 거리에서 SL에 비해 인식률 높음)

 

출처 나무가 2021년 3분기 분기보고서

사실 ToF와 같은 인식 기술은 애플에서도, 구글에서도 활용하는 방식인데, 아무래도 국내에서 삼성전자를 시작으로 국내 업체들이 3D 카메라 모듈 수요를 늘리게 되면 국산화 바람이 불게 될 것입니다.

 

 

이때 나무가와 같은 업체들은 국산화 수혜를 입을 수 있고, 이미 인텔, 삼성전자와 같은 글로벌 업체와의 협력 경험이 있기에 시너지를 얻어 실적 증대까지 기대할 수 있습니다.

 

 

그런 점에서 나무가는 분석해볼 가치가 있으며, 매출 99% 이상이 카메라 모듈에서 발생하고 있어 비즈니스 모델도 단순한 편이라 투자 관점에서 투자 기준이 명확합니다.

 

출처 나무가 공식홈페이지

 

'로봇/드론/자율주행 산업 성장 --> 국내외 글로벌 기업 3D 카메라 모듈 수요 증가 --> 국산화 --> 나무가 주목'

 

 

위와 같은 시나리오로 투자 접근을 하는 게 맞다고 봅니다. 현재는 삼성전자향 매출이 99%이나, 앞으로 고객사 확대를 통해 외형 성장을 바탕으로 실적 증가도 기대할 수 있겠습니다.

 

 

• 연구개발 관련 사항

나무가 연구개발 실적 중 일부 /출처 나무가 2021년 3분기 분기보고서

나무가는 위와 같이 3D 카메라 모듈 쪽으로 대부분 연구개발 내용이 집중되어 있으며, 이미 2012년부터 ToF 3D 카메라 쪽으로 기술력을 겸비한 상황이었습니다.

 

 

그리고 로봇 자율주행제어, 3D 센싱 카메라 기술력 강화 등 3D 카메라 모듈 쪽으로 기술력을 고도화해오면서 삼성전자와의 협업 관계도 다져왔습니다.

 

한편, 전체 매출 중에 매년 약 1.5~2% 사이 비중을 연구개발비용으로 투입하고 있으며, 이러한 흐름을 보건데 관리 측면에서도 연구개발을 꾸준히 잘 해오고 있는 것으로 파악됩니다.

 

 

장기 성장 측면에서도 그 노력을 잘하고 있는 기업이라 보겠습니다.

 

2) 나무가 재무분석

• 실적

출처 네이버금융

나무가 실적을 살펴보면, 매년 꾸준한 매출 성장을 해왔으며, 2021년 들어서 영업이익이 대폭 개선되었습니다.

 

 

이러한 매출 성장은 앞으로 탄력 받아 더욱 커질 것으로 보이며, 영업이익 또한 올해 들어서 233억 원대에 접어들면서 실적 성장의 신호탄을 쐈습니다.

 

출처 나무가 2021년 3분기 분기보고서

 

한편, 2020년에는 영업이익 적자를 보였는데, 이는 2020년 코로나19 상황 때 원자재 가격 상승으로 인한 매출원가 상승이 원인으로 보입니다.

 

 

2021년 들어서 센서 가격이 하락했고, 렌즈 가격도 하락하며, PCB도 안정화되는 추세이기에 앞으로 영업이익률도 개선될 것으로 보입니다.

 

• 재무비율

출처 네이버금융

나무가 재무비율의 경우에는 영업이익률은 약 4.5% 수준이며, ROE는 2021년에는 약 15~20% 수준을 보일 것으로 보입니다. 수익성 지표는 더욱 개선될 전망입니다.

 

 

한편, 부채비율의 경우에는 211% 수준으로 개선되는 상황이고, 당좌비율 또한 66% 수준으로 개선되고 있습니다.

 

 

영업이익 증가가 지속된다면 현금및현금성자산 증가를 통해 당좌비율도 개선되지 않을까 하는 기대를 품고 있습니다.

 

• 현금흐름

나무가 2018년-2020년 현금흐름표 정리 /출처 나무가 2020년 사업보고서

나무가 3년 현금흐름표를 살펴보면, 2020년 영업활동현금흐름이 마이너스를 보였는데(꾸준히 플러스를 보이는 것이 우량 기업의 전형), 이는 매출채권의 증가(약 209억 원)때문으로 보입니다.

 

 

사실 매출채권의 증가는 이후 현금으로 들어올 때 해소되기 때문에 큰 이슈는 아니었던 것으로 보겠습니다.

 

 

한편, 투자활동현금흐름은 매년 마이너스를 보이면서 좋은 흐름을 보였습니다. 재무활동현금흐름의 경우에는 사채 발생을 통해 자금 조달을 한 것이 플러스로 2년간 이어진 원인이었습니다. 그러나 이 또한 큰 이슈는 아닙니다.

 

2021년 3분기말 기준으로는 영업활동현금흐름과 투자활동현금흐름이 각각 플러스 및 마이너스로 좋은 흐름을 보였습니다.

 

 

재무활동현금흐름의 경우에도 차입금 상환액이 차입액보다 크게 발생하면서 상환을 잘 해나가면서 재무건전성 관리에 힘쓰는 모습입니다.

 

 

그러면서, 실적 개선이 현금및현금성자산 증가로 이어지며 약 428억 원을 보유하게 되었습니다. 자금 여력도 상당히 좋아진 상황이라 앞으로가 더욱 기대됩니다.

 

3) 나무가 주가전망

출처 네이버금융

이제 마지막으로 나무가 주가전망을 해보겠습니다. 우선, 2022년 3월 3일 장마감 기준 나무가 시가총액은 1,587억 원이며 주가는 11,550원에 형성되어 있습니다.

 

 

오늘도 평소와 마찬가지로, 먼저 나무가 적정 시가총액을 구한 뒤, 나무가 주가전망치를 산출해보겠습니다. 이때 아래 공식을 활용하겠습니다.

 

*기업 적정 시가총액 = 과거 3년 평균 영업이익(또는 해당년도 영업이익 전망치) x 멀티플(또는 PER, ROE, 영업이익률)

 

나무가 영업이익의 경우, 로봇/드론/자율주행 관련주 회사들이 관련 산업에 적극 투자를 하기 시작하는 시점이라는 점에서, 2021년을 기점으로 더욱 성장할 것으로 보며, 이에 따라 2021년 전망치 약 233억 원을 사용하겠습니다.

 

 

멀티플의 경우에는 일반 제조업 기준이자 대한민국 기업 평균 수준인 약 10배를 사용하도록 하겠습니다. ROE가 15% 정도로 형성될 것을 고려하면 높은 수준은 아니라 봅니다.

 

 

결과적으로 나무가 적정 시가총액은 약 2,330억 원이 되며, 이는 현재 수준에 비해 약 47% 높은 수준입니다. 따라서 나무가 주가전망치는 약 17,000원 정도가 적절해 보입니다. *어디까지나 저의 바람이자 기대치라는 점 강조드립니다.

---

그럼 이것으로 나무가 주가전망, 드론/로봇/자율주행 관련주인 이유(ft.삼성관련주?) 작성을 마칩니다.

 

 

인생은핏,LIF 올림.

 

 

※다시 한 번 강조드리지만, 모든 투자 판단에 대한 최종적인 책임은 다른 누구도 아닌 여러분 자신이 지게 됩니다. 이 점을 명심하시어 본인만의 분석과 원칙 하에 안정적인 투자 생활하시기 바랍니다. 진심으로 성공을 빕니다.

 

---

인생은핏,LIF의 또다른 종목 분석 글 -

 

국내 종목 : 반도체 MLCC 및 카메라 모듈 관련주, 삼성전기

삼성전기 주가전망, 진짜 차량용반도체 MLCC관련주로 괜찮을까?(ft.저평가여부)

 

해외 종목 : 메타버스 및 게임엔진 관련주, [UNITY]유니티

[UNITY]유니티 주가전망, 유니티소프트웨어 주식이 게임관련주만이 아닌 이유