이건산업 주가전망, 건설주식들과 함께 오를 수 있을까?(ft.건설용 합판)

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본 글에는 이건산업 주가전망을 포함해 사업분석 그리고 재무분석까지 담겨 있습니다. 최대한 객관적인 자료들에 기반해 작성되지만, 시장 전망 및 기업에 대한 주가전망은 다분히 주관적임을 밝힙니다.

 

 

글을 시작하기에 앞서, 모든 투자 판단에 대한 최종적인 책임은 다른 누구도 아닌 여러분 자기 자신이 지게 됨을 명심하시기 바랍니다.

 

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안녕하세요? 인생은핏,LIF입니다.

 

<지난번 건설주 계룡건설 분석글 보러가기>

계룡건설 주가전망, 건설주 중에서도 주목받는 이유

 

 

오늘은 지난번 건설주 <계룡건설 주가전망> 글에 이어 이들 건설사에 건설용 합판을 공급하는 이건산업 주가전망을 해보려 합니다. 글의 진행순서는 아래와 같습니다.

 

1) 이건산업 사업분석(무엇으로 돈을 버는가)

 

2) 이건산업 재무분석(실적 재무비율 현금흐름)

 

3) 이건산업 주가전망

 

그럼 바로 시작해보겠습니다.

 

1) 이건산업 사업분석(ft.건설용 합판)

출처 이건산업 공식홈페이지

이건산업은 건축용 자재 중 건설용 합판 및 마루제품을 제조/판매, 그리고 목재 무역 사업을 영위하는 목재 종합건자재 기업입니다.

 

 

국내 뿐만 아니라 솔로몬군도(EPL, ERC), 칠레(ELA) 등 해외에도 사업장을 두어 가격 경쟁력 및 조달 용이성을 제고하고 있으며,

 

 

각각 현지 법인에서는 합판, 베니어(합판을 만드는 얇은 원판) 제조 및 판매, 그리고 목재 중계무역까지 겸하면서 밸류체인을 완성함과 동시에 실적 시너지를 내고 있는 기업이기도 합니다.

 

출처 이건산업 2021년 3분기 분기보고서

이건산업의 사업부문은 크게 목재/조림/에너지 3개 사업부문으로 나뉘어지며, 목재 제품 및 상품 판매를 통해 약 86% 매출이 발생하고 있을 정도로 목재 사업 비중이 높은 상황입니다.

 

 

(에너지사업의 경우에는 자회사 이건에너지를 통해 열병합발전사업을 영위하고 있습니다. 다른 경쟁사들은 벙커씨유, 유연탄 등을 원료로 사용하는 반편,

 

출처 이건산업 공식홈페이지

 

이건산업은 계열사를 통해 공급되는 저가 우드칩을 연료로 연료비 절감을 함과 동시에, 집단에너지사업허가권을 보유하고 있기 때문에 생산된 에너지를 계열사 및 인근회사 공장, 한국전력거래소 등에 판매하고 있습니다.)

 

 

목재 쪽으로는 이건산업은 2021년 들어서는 2020년 상반기 이후 코로나19 영향으로 인해 북미/유럽 지역 코로나19 확산세에 따라 이들 지역 합판 공장 가동률이 낮아지면서 합판 가격 상승으로 인한 실적 수혜를 누리고 있습니다.

 

 

특히, 칠레 법인을 통한 합판 생산량이 전제 생산실적 중에 약 57%를 차지하고 있을 정도로 그 공급량이 많았던 터라 해당 법인에서의 실적 견인이 컸을 것으로 보입니다.

 

 

추가로, 이건산업 매출 중 수출 비중은 약 50% 수준으로 구성되어 있습니다.

 

• 연구개발 관련 사항

출처 이건산업 2021년 3분기 분기보고서

이건산업 연구개발 관련 사항을 살펴보면, 연구개발비용을 매년 매출 비중 중에서 약 0.2%로 비슷한 수준을 투입하면서 꾸준한 연구개발 흐름을 읽을 수 있습니다.

 

 

매년 꾸준한 비율의 비용 투입 상황으로 보아, 관리 하에 안정적으로 장기 성장을 위한 연구개발을 행하고 있다는 정도를 확인하고 넘어가겠습니다.

 

2) 이건산업 재무분석

• 실적

출처 네이버금융

이건산업 실적의 경우에는 매출은 지난해보다 소폭 높은 수준일 것으로 보이나, 2021년 합판(칠레) 가격 상승으로 인해 영업이익률이 높아지면서 이로 인한 실적 증가가 예상되는 상황입니다.

 

 

올해 3분기 수준의 영업이익만 나오더라도 2021년 영업이익 전망치는 약 360억에 육박할 수 있는 만큼, 2021년 실적은 최근 4년 중 가장 높을 것으로 전망되는 상황입니다.

 

• 재무비율

출처 네이버금융

이건산업 재무비율의 경우에는 영업이익률이 2021년에는 약 15%에 육박할 것으로 보이는 상황에서, ROE 또한 5% 수준으로 전망되는 상황입니다.

 

 

부채비율도 개선되면서 112% 수준으로 완화되고 있으며, 당좌비율은 소폭 증가한 50% 수준입니다.

 

 

수익성과 재무건전성 모두 개선되고 있는데, 코로나19의 글로벌 위드코로나 전환으로 인해 북미/유럽 공장이 정상화될 시, 해당 실적은 반짝 실적이 될 공산이 있습니다. 이 점에 유의해서 투자를 하는 게 맞다고 봅니다.

 

자료 에프앤가이드

한편, 이자보상배율은 12배 수준으로 최근 5년 중에서 가장 높은 수준이며, ROIC 또한 9.2%로 가장 높게 형성되어 있습니다.

 

 

이러한 긍정적인 수치들은 최소 6개월 간은 국내에서는 건설사들의 주택 공급 증가에 따른 합판 수요, 북미/유럽에서의 공장 정상화 이전까지 공급 대비 높은 수요 등을 원인으로 계속 이어질 것으로 보고 있습니다.

 

 

• 현금흐름

이건산업 2018년-2020년 현금흐름표 정리 /출처 이건산업 2020년 사업보고서

다음으로 이건산업 과거 3년 현금흐름을 살펴보면, 영업활동현금흐름과 투자활동현금흐름은 각각 플러스와 마이너스를 꾸준하게 보이면서 우량 기업의 전형적인 양상을 보여왔습니다.

 

 

그러면서 재무활동현금흐름은 꾸준한 상환 및 자기주식 취득을 바탕으로 매년 마이너스를 보이면서 우량 기업의 전형을 보였습니다.

 

이건산업 2021년 3분기말 기준 현금흐름표 정리 /출처 이건산업 2021년 3분기 분기보고서

 

이러한 좋은 흐름은 2021년에도 이어지고 있으며, 차입을 통한 자금 조달 방식을 적극적으로 활용하는 것으로 보입니다.

 

 

한편, 현금및현금성자산은 약 162억 원을 보유하면서 2020년(제49기) 대비 높은 수준으로 자금 여력을 높인 상황입니다.

 

3) 이건산업 주가전망(ft.건설주와의 관계)

출처 네이버금융

이러한 상황에서 이건산업 주가전망을 해보겠습니다. 우선, 2022년 3월 7일 장마감 기준 이건산업 시가총액은 1,287억 원이며 주가는 11,750원에 형성되어 있습니다.

 

 

저는 평소에 특정 기업 주가전망을 하기 전에 이들 기업에 대한 적정 시가총액을 산출해보며, 이때 아래의 공식을 사용하고 있습니다.

 

*기업 적정 시가총액 = 과거 3년 평균 영업이익(또는 해당년도 영업이익 전망치) x 멀티플(또는 PER, ROE, 영업이익률)

 

이건산업의 경우에는 2021년 실적이 이례적인 흐름이었다고 보면서도, 2022년에는 정책적으로 건설업계 공급량이 증가함에 따라 건설주들에 건설용 합판을 공급하게 되면서 시기적으로 시너지가 있을 것으로 보고 있습니다.

 

 

이에 따라 최근 3년(2021년 전망치 포함) 평균 영업이익인 약 171억 원을 사용하겠습니다. 멀티플은 대한민국 기업 평균인 10배를 주도록 하겠습니다.

 

 

위 결과에 다른 이건산업 적정 시가총액은 약 1,710억 원으로 기대되며, 이는 현재 수준보다 약 33% 높은 수치입니다. 결과적으로 이건산업 주가전망치는 약 15,600원 정도로 기대해보겠습니다.

 

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그럼 이것으로 이건산업 주가전망, 건설주식들과 함께 오를 수 있을까?(ft.건설용 합판) 작성을 마칩니다.

 

 

인생은핏,LIF 올림.

 

 

※다시 한 번 강조드리지만, 모든 투자 판단에 대한 최종적인 책임은 다른 누구도 아닌 여러분 자신이 지게 됩니다. 이 점을 명심하시어 본인만의 분석과 원칙 하에 안정적인 투자 생활하시기 바랍니다. 진심으로 성공을 빕니다.

 

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