디엔에프 주가전망, 반도체 박막 재료 관련주 중에서는 괜찮을까?

---

본 글에는 디엔에프 주가전망을 포함해 사업분석 그리고 재무분석까지 담겨 있습니다. 최대한 객관적인 자료들에 기반해 작성되지만, 시장 전망 및 기업에 대한 주가전망은 다분히 주관적임을 밝힙니다.

 

 

글을 시작하기에 앞서, 모든 투자 판단에 대한 최종적인 책임은 다른 누구도 아닌 여러분 자기 자신이 지게 됨을 명심하시기 바랍니다.

 

---

안녕하세요? 인생은핏,LIF입니다.

 

<지난주 백광산업 분석글 보러가기>

백광산업 주가전망, 어떤 부분을 보고 투자해야 될까?(ft.그린벨트 관련주)

 

 

오늘은 <백광산업 주가전망>글에 이어 디엔에프 주가전망을 해보려 합니다. 글의 진행순서는 아래와 같습니다.

 

1) 디엔에프 사업분석(무엇으로 돈을 버는가)

 

2) 디엔에프 재무분석(실적 재무비율 현금흐름)

 

3) 디엔에프 주가전망

 

그럼 바로 시작해보겠습니다.

 

1) 디엔에프 사업분석

출처 디엔에프 공식홈페이지

디엔에프는 반도체 소자 형성용 박막 재료 전문 기업으로, DPT 제품, HCDS 제품, High-k 제품, ACL 제품 등 쉽게 말해 반도체 재료를 생산하는 기업입니다.

 

 

주요 고객사로는 삼성전자, SK하이닉스 등이 있으며 국내 매출 비중이 약 80% 수준으로 내수 기업이라 보시면 됩니다. 해외 고객사들의 경우에는 대만 TSMC, Nanya, Inotera, Winbond 등이 있으며, 중국 SMIC 또한 고객사로 확보한 상황입니다.

 

 

특히 삼성전자는 디엔에프 지분 7%를 보유하고 있는 상황으로 어찌보면 반도체 재료 국산화 흐름의 수혜를 받고 있는 기업으로 볼 수 있습니다. 전체 매출 중 60% 정도가 삼성전자향 매출입니다.

 

 

DPT(Double Partterning Technology) 제품의 경우에는 미세 패턴을 구현하기 위한 패터닝용 희생막 재료이며, 더 나아가서는 QPT(Quadruple Patterning Technology) 재료도 있습니다.

 

출처 디엔에프 2021년 사업보고서

HCDS 제품의 경우에는 저온 공정용 SiO(규소와 산소의 화학적 결합체)/SiN 전구체를 말하며 DRAM 및 낸드 플래쉬 메모리에 적용되고 있습니다. 특히 V-NADN의 경우 적층수가 증가함에 따라 사용량이 증가하고 있는 상황이라 이 부분에서의 매출 성장도 기대됩니다.

 

 

이어서 하이케이(High-k) 제품은 캐패시터 유전막 및 메탈 게이트 절연막으로 사용되는 재료를 말합니다. 캐패시터용 전구체 재료라고 보시면 됩니다.

 

 

마지막으로 ACL(Amorphous Carbon Layer)의 경우에는 웨이퍼 패터닝 단계에서 PR 보조역할을 하는 하드마스크용 재료입니다.

 

 

이들 반도체 재료가 매출에서 차지하는 비중이 약 68% 수준(영업이익 기준 약 97%)이며, 나머지는 종속회사 켐옵틱스(비상장)를 통해 광통신 소자 및 재료에서 발생하고 있습니다. 참고로 켐옵틱스는 2020년 7월 1일부로 인수한 기업이며, 인수 목적은 5G 이동 통시 사업 진출이었습니다.

 

• 연구개발 관련 사항

출처 디엔에프 2021년 사업보고서

이러한 디엔에프의 연구개발 관련 사항을 살펴보면, 연구개발 비용의 경우에는 매년 10% 수준으로 자금을 투입 중에 있으며, 그 규모가 약 100억 원 수준입니다.

 

 

제조업임에도, 10% 수준의 연구개발을 투입한다는 것은 미래 성장을 위한 노력이 그만큼 크다는 것으로 이해할 수 있습니다.

 

출처 디엔에프 2021년 사업보고서

연구개발 실적 중 일부만 살펴보면, 삼성전자 의존도가 큰 기업인 만큼 삼성전자 관련 전구체 개발 건들이 눈에 띕니다.

 

 

대부분 반도체 전구체 쪽 실적이 많으며, 차세대 디스플레이 쪽으로도 연구개발을 지속적으로 해왔음을 알 수 있습니다.

 

 

여기에 2020년 7월 인수한 켐옵틱스를 통해서 5G 쪽으로도 진출하는 만큼, 앞으로 디엔에프는 삼성전자(미국 버라이즌과 협력)와의 사업 연관성이 커질 것으로 기대할 수 있겠습니다.

 

2) 디엔에프 재무분석

• 실적

출처 네이버금융

다음으로 디엔에프 실적을 살펴보면, 2020년에는 코로나19 상황에도 불구하고 2019년 대비 80% 매출 성장을 보였으며, 2021년에는 또 다시 매출 성장을 할 거으로 보입니다.

 

 

여기에 영업이익의 경우에는 2019년을 제외하고는 매년 평균 110억 원 이상을 보이고 있습니다.

 

자료 에프엔가이드

시장 컨센서스 또한 우호적이며 2022년 매출 1,510억 원 및 영업이익 205억 원, 2023년 매출 1,841억 원 및 영업이익 306억 원으로 전망되고 있습니다.

 

 

당기 순이익 또한 우상향할 것으로 전망되고 있는 상황입니다.

 

• 재무비율

출처 네이버금융

재무비율의 경우에는 영업이익률이 10%를 상회하는 기업이라 제조업치고는 다소 높은 편이라 할 수 있습니다. 여기에 ROE는 7~8% 수준으로 보면 되겠습니다.

 

 

재무건전성 또한 부채비율이 40% 미만으로 상당히 낮고, 당좌비율은 100% 수준으로 개선되고 있기에 양호하다고 말할 수 있겠습니다.

 

 

• 현금흐름

디엔에프 2019년~2021년 현금흐름표 정리 /출처 디엔에프 2021년 사업보고서

마지막으로 디엔에프 최근 3년 현금흐름을 살펴보면, 영업활동현금흐름은 2019년~2021년 모두 플러스로 양호합니다.

 

 

투자활동현금흐름의 경우에는 2020년 유형자산의 처분이 발생하면서 일시적으로 플러스를 보인 것 외에는 특별한 사항은 없어 보입니다.

 

 

재무활동현금흐름의 경우에는 2021년 8월 제3자 배정 방식의 유상증자가 있었던 터라 2021년에만 일시적으로 플러스를 보인바 있습니다.

 

출처 디엔에프 2021년 사업보고서

그 내용 또한 삼성전자로부터 생산시설증설 및 차세대 반도체 연구개발 등에 투자하기 위한 자금 지원 정도로 이해할 수 있겠습니다. 조달 자금 약 209억 원 중 110억 원은 시설자금, 99억 원은 운영자금으로 사용됩니다.

 

 

확실히 삼성전자의 전폭적인 지원을 받고 있는 것으로 확인되며, 덕분에 유상증자 공시가 떴던 2021년 7월 28일에는 주가가 고점(31,750원)을 찍은 바 있습니다.

 

3) 디엔에프 주가전망

출처 네이버금융

마지막으로 디엔에프 주가전망을 하며 글을 마무리하겠습니다. 2022년 3월 18일 장마감 기준 디엔에프 시가총액은 2,274억 원이며 주가는 19,650원에 형성되어 있습니다.

 

 

저는 평소 선정 기업에 대한 주가전망을 하기 전에 본 기업에 대한 적정 시가총액을 산출해보며, 이때 다음 공식을 활용합니다.

 

*기업 적정 시가총액 = 과거 3년 평균 영업이익(또는 해당년도 영업이익 전망치) x 멀티플(또는 PER, ROE, 영업이익률)

 

디엔에프의 경우 2023년 영업이익 전망치인 306억 원을 사용하겠으며, 멀티플은 대한민국 기업 평균 멀티플인 10배를 사용하겠습니다.

 

 

위 공식에 따라 디엔에프 적정 시가총액은 약 3,060억 원이 되며, 이는 현재 수준에 비해 약 35% 높은 수준입니다. 결과적으로 디엔에프 주가전망치는 약 26,500원으로 개인적으로는 기대해보겠습니다.

---

그럼 이것으로 디엔에프 주가전망, 반도체 박막 재료 관련주 중에서는 괜찮을까? 작성을 마칩니다.

 

 

인생은핏,LIF 올림.

 

 

※다시 한 번 강조드리지만, 모든 투자 판단에 대한 최종적인 책임은 다른 누구도 아닌 여러분 자신이 지게 됩니다. 이 점을 명심하시어 본인만의 분석과 원칙 하에 안정적인 투자 생활하시기 바랍니다. 진심으로 성공을 빕니다.

 

---

인생은핏,LIF의 또다른 종목 분석 글 -

 

국내 종목 : 우주항공/반도체 관련주, 한양이엔지

한양이엔지 주가전망, 반도체/우주항공 관련주 두마리 토끼인 이유(ft.삼성전자)

 

해외 종목 : 클라우드/유튜브/인공지능 관련주 [GOOGL]구글 알파벳

[GOOGL]구글 알파벳 주가전망, 내가 알파벳A 투자하는 이유(ft.유튜브주식)