삼양식품 주가전망, 삼양라면 하나가 끝일까?(ft.불닭볶음면 관련주)

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본 글에는 삼양식품 주가전망을 포함해 사업분석 그리고 재무분석까지 담겨 있습니다. 최대한 객관적인 자료들에 기반해 작성되지만, 시장 전망 및 기업에 대한 주가전망은 다분히 주관적임을 밝힙니다.

 

 

글을 시작하기에 앞서, 모든 투자 판단에 대한 최종적인 책임은 다른 누구도 아닌 여러분 자기 자신이 지게 됨을 명심하시기 바랍니다.

 

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안녕하세요? 인생은핏,LIF입니다.

 

<지난번 농심 분석글 보러가기>

농심 주가전망, 글로벌 사발면 관련주로 접근하면 어떨까?(ft.육개장/김치사발면)

 

 

오늘은 지난번 <농심 주가전망> 글에 이어서 삼양식품 주가전망을 해보려 합니다. 글의 진행순서는 아래와 같습니다.

 

1) 삼양식품 사업분석(무엇으로 돈을 버는가)

 

2) 삼양식품 재무분석(실적 재무비율 현금흐름)

 

3) 삼양식품 주가전망(ft.삼양라면/불닭볶음면 관련주)

 

그럼 바로 시작해보겠습니다.

 

1) 삼양식품 사업분석(ft.삼양라면/불닭볶음면 관련주)

출처 삼양식품 공식홈페이지

삼양식품은 삼양라면으로 유명한 기업이며, 최초에는 1960년대 식량난 극복 목적으로 국내 최초로 삼양라면을 생산한 기업입니다. 지주회사는 삼양내츄럴스이며 국내에서 라면류 시장점유율은 약 11% 수준입니다.

 

 

또한 가장 최근까지도 전세계적으로 사랑받고 있는 '불닭볶음면'으로 국내 뿐만 아니라 미국(2021년 8월말 설립), 러시아, 유럽, 중국, 일본, 동남아시아, 중동 등 세계 각지에서 매출을 견인하고 있는 기업이기도 합니다.

 

 

특히, 가장 최근인 2022년 1월 출고분을 시작으로 미국법인을 통해 현지에 제품을 판매하고 있는데,

 

 

2022년 반기 미국법인 매출액이 약 2,800만 달러 수준(2022년 9월 27일 기준 한화 약 400억 원)으로 전체 매출 중 약 9% 규모라 앞으로의 성장이 더욱 기대되는 상황입니다.

 

출처 삼양식품 공식홈페이지

 

국내에서 거의 유의미하게 라면 제품으로 글로벌 매출이 나고 있는 기업이라 보시면 됩니다. 참고로 국내 식품 기업 중 '삼양사'와는 다른 기업입니다.

 

 

삼양식품은 단연 면스낵류에서 90% 이상 매출이 발생하고 있으며, 지역별 영업현황을 살펴보면 앞서 언급드렸듯 해외 매출 비중이 상당한 기업입니다.

 

 

특히 해외에서 불닭볶음면 신드롬을 일으키며 지속적인 성장을 하고 있기 때문에 불닭볶음면 관련주로 불리기도 합니다.

 

출처 삼양식품 2022년 반기보고서

실제로 국내외 매출 비중을 살펴보면 2022년 반기 누적 기준으로 해외 매출 비중이 약 70% 수준이며, 이는 전년 반기 누적 기준 해외 매출 비중이 약 60%였던 것을 고려하면 전반기 대비 성장하고 있는 추세라 할 수 있겠습니다.

 

 

물론 이는 코로나19로 인한 글로벌 공급망 불안정이 회복되면서 기저효과가 포함되어 있다고도 볼 수 있습니다.

 

출처 삼양식품 공식홈페이지

삼양식품은 삼양라면과 불닭볶음면이 양대 축이 되어 매출을 견인하고 있으나, 이외에도 간짬뽕, 짜짜로니, 된장라면, 맛있는 라면 등 면스낵류 제품들이 탄탄한 편입니다.

 

 

또한 불닭볶음면의 경우 불닭소스, 붉닭마요 등 소스류도 취급하고 있기 때문에 잘 키운 브랜드를 바탕으로 제품 영역을 넓히고 있어 글로벌 히트 제품이 잘 터진 케이스입니다.

 

 

추가로, 스낵류 중에서는 짱구, 사또밥, 별뽀빠이 등이 삼양식품 제품입니다.

 

출처 삼양식품 2022년 반기보고서

 

삼양식품의 한 가지 아쉬운 점은 국내 매출에서의 수익성 포텐셜이 높지 않다는 점입니다. 물론 글로벌 매출이 잘 나오는 기업이기 때문에 절대 수치적 성장은 지속될 수 있습니다.

 

 

그러나 국내에서는 라면 제품이 생필품에 가까워 가격 인상력이 낮은 기업이라 원재료 가격 상승 시 그 부담을 고스란히 떠앉게 된다는 단점이 있습니다.

 

 

다행인 점은 삼양식품 매출이 해외 비중이 70% 이상으로 높다는 부분인데, 해외에서는 라면이 국내에서처럼 생필품 취급이 아니다 보니 정부 차원에서의 가격 제한이 거의 없어 수익성 개선 가능성은 충분해 보입니다.

 

2) 삼양식품 재무분석

• 실적

출처 네이버금융

다음으로 삼양식품 실적 추이를 살펴보면 매출액은 코로나19 상황이 무색할 정도로 꾸준한 증가세를 보여왔으며, 2022년부터는 미국 등 해외 매출이 증가하면서 상당한 증가가 예상됩니다.

 

 

영업이익 또한 매출의 증가와 함께 동반 상승할 것으로 보이기 때문에 실적 면에서는 좋은 추이를 보일 것으로 전망됩니다.

 

 

특히, K컬처(드라마, 아이돌 등 엔터테인먼트 중심)가 확산되고 있는 상황이다 보니 K-Food 측면에서 삼양식품의 불닭볶음면이 다시금 주목받지 않을까 싶으며, 이들 K컬처 콘텐츠와의 콜라보를 통해 지속적으로 제품을 해외 잠재 소비자들에게 노출시킬 필요는 있어 봉비니다.

 

• 재무비율

출처 네이버금융

이어서 삼양식품 재무비율을 살펴보면 영업이익률은 꽤나 높은 11% 수준인데, 식품 기업 치고는 상당히 좋은 편이며, 이는 역시나 해외 매출 비중이 높은 덕분으로 보입니다.

 

 

ROE는 약 15% 수준이며, 부재 비율의 경우에는 100% 미만이면서도 75% 수준이라 식품 관련주 중에서는 수익성과 재무건전성 모두 좋은 기업이라 표현하고 있습니다.

 

 

배당도 지속적으로 나오고 있으며, PER은 이미 10배 수준이라 PER 기준으로는 무난한 수준입니다. 그러나 아래에서 삼양식품 주가전망을 살펴볼 때는 PER의 순이익이 아닌 영업이익 기준으로 평가할 것이기 때문에 PER은 참고만 하겠습니다.

 

• 현금흐름

삼양식품 2019년~2021년 현금흐름표 정리 /출처 삼양식품 2021년 사업보고서

추가로, 삼양식품 재무현황을 구체적으로 살펴보기 위해 과거 3년 현금흐름을 살펴보니 영업활동현금흐름과 투자활동현금흐름은 각각 플러스와 마이너스를 꾸준히 보이면서 우량한 기업들의 전형적인 패턴을 보였습니다.

 

 

재무활동현금흐름의 경우에는 차입금 조달이 있는 편인데, 2021년에는 상환이 크지 않았었기 때문에 이에 대한 상환이 제대로 이루어지는지 향후에 살펴봐야겠습니다.

 

 

2021년에는 사채 발행도 있었던 터라 자금 확보는 탄탄히 하여 약 1,145억 원까지 쌓인 바 있습니다.

삼양식품 2022년 반기 기준 현금흐름표 정리 /출처 삼양식품 2022년 반기보고서

이어서 2022년 반기 기준으로는 영업활동현금흐름과 투자활동현금흐름은 기존과 마찬가지로 양호한 흐름을 보여왔습니다.

 

 

한편, 재무활동현금흐름의 경우 요전히 차입은 큰 반면, 상환액은 적은 상황입니다. 따라서 상환을 잘해나가는지 지속적으로 체크할 필요가 있어 보입니다.

 

 

한 가지 긍정적인 부분은 자기주식 취득이 있었다는 부분이며, 이는 주주 친화적인 행보로도 볼 수 있고, 그만큼 주가가 저렴한 국면이거나 회사의 자신감 표출로도 해석할 수도 있습니다.

 

 

2022년 반기 기준 현금및현금성자산은 약 943억 원 수준입니다.

 

3) 삼양식품 주가전망(ft.불닭볶음면 관련주)

출처 네이버금융

이제 마지막으로 삼양식품 주가전망치를 제시해보려 합니다. 우선 2022년 9월 26일 장마감 기준 현재 삼양식품 시가총액은 8,060억 원이며 주가는 107,000원입니다.

 

 

저는 평소에 분석 대상 기업에 대한 주가전망치를 제시하기 전에 해당 기업에 대한 적정 시가총액을 아래 공식 하에 구해보고 있습니다.

 

*기업 적정 시가총액 = 과거 or 미래3년 평균 영업이익(or 해당년도 영업이익 전망치) x 멀티플(또는 PER, ROE, 영업이익률)

 

삼양식품의 경우 글로벌 매출이 급증하기 시작하는 2022년~2023년 영업이익 전망치 평균인 약 1,195억 원을 사용하겠습니다.

출처 삼양식품 공식홈페이지

삼양식품 멀티플의 경우에는 10배만 주도록 하겠습니다.

 

 

대한민국 기업 평균 멀티플이 10배인 상황에서, 삼양식품은 글로벌 매출 비중이 높은 글로벌 기업이고, 영업이익률도 11~15% 수준이라 더 높은 멀티플을 줄 수도 있지만 보수적으로 접근하겠습니다.

 

 

이에 따른 삼양식품 적정 시가총액은 약 1조 1,950억 원으로 계산되며, 이는 현재 수준보다 약 48.3% 높은 수준입니다. 결과적으로 불닭볶음면 관련주 삼양식품 주가전망치는 약 158,500원 정도로 기대해보겠습니다.

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그럼 이것으로 삼양식품 주가전망, 삼양라면 하나가 끝일까?(ft.불닭볶음면 관련주) 작성을 마칩니다.

 

 

인생은핏,LIF 올림.

 

 

※다시 한 번 강조드리지만, 모든 투자 판단에 대한 최종적인 책임은 다른 누구도 아닌 여러분 자신이 지게 됩니다. 이 점을 명심하시어 본인만의 분석과 원칙 하에 안정적인 투자 생활하시기 바랍니다. 진심으로 성공을 빕니다.

 

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