민앤지 주가전망, 보안 관련주로 손색없을까?(ft.세틀뱅크 주가전망)

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해당 글은 주식 전문 투자자나 증권맨이 아닌, 일반 개인 투자자가 종목 선별 목적으로 조사/분석하는 글입니다. 이 글에 해당 회사에 대한 모든 정보가 담긴 것은 아님을 밝힙니다.

 

 

모든 투자 판단의 책임은 여러분 자신에게 있음을 명심하시고, 부디 제 글이 조금이라도 도움이 되기를 바랍니다. 최대한 객관적인 자료들에 기반해 작성했습니다.

 

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안녕하세요? 인생은핏,LIF입니다.

 

[공지] 인생은핏 LIF 활용법

 

오늘은 보안 관련주로 주목받고 있는 민앤지 주가전망을 해보려 합니다. 글의 진행 순서는 아래와 같습니다.

 

 

1) 민앤지 사업분석(무엇으로 돈을 버는가)

 

2) 민앤지 재무분석(실적 및 재무비율)

 

3) 민앤지 주가전망

 

 

정말 기대되는 종목인 만큼 곧바로 시작해보겠습니다.

 

1) 민앤지 사업분석(무엇으로 돈을 버는가)

출처 민앤지 공식홈페이지

 

민앤지는 개인정보 보안 중심의 2차 본인인증 서비스를 개발하고 운영하는 것을 주된 사업으로 한다고 되어 있습니다. 특히 이동통신사 부가서비스 형태로 매출이 대부분 발생한다고 합니다.

 

 

즉, 우리가 휴대폰 간편로그인을 하거나, 휴대폰번호 도용방지 서비스를 이용할 때 등 본인 인증과 관련하여 민앤지 서비스를 알게 모르게 이용하고 있다는 것입니다.

 

 

참고로 휴대폰번호 도용방지 서비스는 여러분이 사용하는 SKT, KT, LG U+ 이동통신사와 제휴된 유료서비스입니다. 보안 관련주로 주목 받는 것도 굴지 회사들과의 네트워크가 좋기 때문도 있습니다.

 

 

이외에도 최근에는 주식투자노트, 건강지키미, 내정보지키미 등 서비스를 운영하면서 생활 플랫폼으로 사업을 확대하고 있습니다.

 

 

2차 본인인증 서비스는 쇼핑 뿐만 아니라 게임, 결제, 금융거래 등 거의 우리 생활 전반에서 사용되고 있으며, 특히 모바일 위주의 서비스가 확대되는 시대에 해당 서비스의 성장과 이용 확대를 불보듯 뻔한 상황입니다.

 

 

전세계적으로 개인정보 보호와 관련해서 관심이 높아지는 만큼 갈수록 보안에 대한 이슈가 불거질 것이고요.

 

민앤지 사업분야 1. 2차 본인인증 분야(보안 관련주로 꼽히는 이유)

민앤지 주요 제품 현황(2020년 3분기 매출) /출처 민앤지 2020년 3분기 분기보고서

해당 사업이 민앤지가 가장 잘해온 분야입니다. 앞서 말씀드렸던 휴대폰번호 도용방지, 로그인플러스(웹사이트 보안), 휴대폰간편로그인 등의 서비스가 2차 본인인증에 포함됩니다.  

 

 

휴대폰번호 도용방지 서비스와 로그인 플러스 서비스는 둘다 국내 통신 3사와 제휴된 유료/부가 서비스입니다. 든든한 우군을 가졌다고 할 수 있습니다.

 

 

위 표에서 확인할 수 있듯, 2차 본인인증 분야에서 민앤지 매출 중 약 70%가 발생하고 있습니다.

 

 

특히 해당 산업은 이미 민앤지가 선도 기업인 만큼 다른 경쟁사가 진입하기 힘든 상황입니다.

 

 

이러한 상황에서 2차 본인인증은 선택의 문제라기 보다는 대부분 필수적인 서비스로 생각하는 경향이 있고, 한 건당 금액도 그렇게 크지 않아 소득 비탄력적인 특징을 보입니다.

 

 

즉, 경기를 거의 타지 않는 사업분야이고, 그래서 실적 변동이 거의 없이 결제 시장이 커지기만 하면 함께 성장하는 사업이라는 겁니다.

 

민앤지 사업분야 2. 생활플랫폼(ft. 신규사업)

출처 주식투자노트 공식홈페이지

생활플랫폼 분야 사업은 민앤지가 최근 들어 운영 중인 주식투자노트/건강지키미/내정보지키미 등의 서비스를 포함하는 분야 입니다.

 

 

주식투자노트의 경우, 2020년 3분기까지 37억 원 정도의 매출이 발생했는데, 이는 민앤지 전체 매출 중 8% 정도로, 적은 수치가 아닙니다. 주식붐이 지속되는 만큼 마케팅만 잘하면 더한 매출 성장도 가능할 것으로 보입니다.

 

 

참고로 주식투자노트는 증시전문가들이 해외증시 및 오전/오후장 추천종목, 일일 증시 현황 및 내일 증시 전망 등 핵심 정보를 하루에 4회 문자로 보내주는 서비스입니다. 솔깃하지 않나요?

 

 

개인투자자들이 증시에 대거 뛰어들고 있는 지금, 이 또한 마케팅만 잘하면 먹는 시장일 거라 생각합니다.

 

 

이에 더해 신규사업인 '세이프캐시' 또한 주목됩니다.

 

 

통신 3사 인증 앱인 PASS 내 로그인 한번으로 개인 맞춤금융정보 제공서비스를 제공하여 통합계좌조회, 자동납부 내역 조회 및 미리 알림, 계좌자동이체 등록 내역, 계좌 간편결제 등록 내용 등 오픈 뱅킹 시스템에 가까운 금융정보 서비스입니다.

 

의외의 사실 : 세틀뱅크 대주주(지분 38.69% 보유) - (ft.세틀뱅크 주가전망)

 

출처 세틀뱅크 공식홈페이지

보통 간편결제 관련주라고 하면 나이스정보통신을 얘기하는데, 최근에는 세틀뱅크라는 회사가 주목받고 있습니다. 그리고 세틀뱅크가 간편결제 시장 점유율 1위 기업입니다.

 

 

금융결제사업분야에서는 가상계좌/간편현금결제/펌뱅킹/PG 등 대부분 결제 시스템을 다 포괄하고 있는 회사입니다. 기업들에서 사용하는 자금 지급, 거래 시스템 중에 많이 이용하는 서비스인 펌뱅킹으로 이미 유명합니다.

 

 

세틀뱅크가 하고 있는 가상계좌 서비스 또한 2017년 기준으로 카드(78.4%)에 이어 14.1%로 두 번째 큰 비중을 차지한 지급수단이기도 합니다.

 

 

아무래도 세금이나 공과금 납부 등으로 가상계좌가 사용되다보니 그쪽에서는 가상계좌사업은 1위 점유율을 보이고 있습니다.(세틀뱅크가 그렇다는 게 아니라 해당 사업이요)

 

 

전지지급결제대행(PG)서비스 또한 아래와 같이 시장 규모가 커져왔습니다.

 

출처 민앤지 2020년 3분기 분기보고서

 

 

마찬가지로 간편결제서비스의 시장규모도 폭발적으로 성장해오고 있습니다.

 

출처 민앤지 2020년 3분기 분기보고서

뿐만 아니라 간편송금서비스도 엄청난 성장을 보이고 있는데, 향후에도 온라인 결제와 온라인 송금이 활발해지는 건 누가보아도 뻔하죠.

 

출처 민앤지 2020년 3분기 분기보고서

민앤지 주가전망 글을 적으면서 굳이 세틀뱅크에 대한 얘기를 하는 것은 세틀뱅크 주가전망 또한 상당히 밝은데, 이러한 기업의 지분 38.69%나 보유한 곳이 민앤지이기 때문입니다.

 

 

세틀뱅크는 민앤지의 자회사였는데, 상장하면서 현재 3,095억 원 시가총액에, 33,400만 원의 주가를 보이고 있습니다.

 

 

글 제일 아래에서 민앤지 주가전망을 할때 제가 기업 주가전망을 할 때 계산하는 법을 공유드리겠지만, 현재 세틀뱅크 주가전망은 그리 폭발적일 것 같지는 않다는 게 제 생각입니다. 이미 적정한 평가를 받고 있는 것 같거든요.

 

 

그러나 민앤지는 그럼에도 불구하고 아직 저평가를 받고 있는 현실입니다.(이건 민앤지 재무분석까지 한 다음, 글 제일 아래에 민앤지 주가전망 부분에서 자세히 다루겠습니다.) 

 

세틀뱅크 2020년 3분기 누적 매출 /출처 민앤지 2020년 3분기 분기보고서

 

중요한 건 세틀뱅크라는 좋은 회사의 지분 38.69%를 보유한 민앤지는 아직도 제대로된 평가를 받지 못하고 있다는 사실입니다. 자회사보다 시가총액이 적은 상황이니까요.

 

 

게다가 지주회사도 아니고 버젓이 돈이 되는 사업을 하고 있음에도 말이죠.

 

2) 민앤지 재무분석(실적 및 재무비율)

실적

민앤지 실적 /출처 네이버금융

민앤지 매출 추이를 보면 매년 꾸준히 증가해왔습니다. 영업이익과 당기순이익도 참으로 이쁘게 계속해서 증가해왔습니다.

 

 

2020년 1분기부터 3분기까지도 매출과 영업이익이 마찬가지로 계속해서 증가해오는 모습을 보이고 있습니다.

 

민앤지 매출 실적 /출처 민앤지 2020년 3분기 분기보고서

위 표를 보면, 민앤지는 이미 2018년 매출을 거의 충족한 상황이며, 코로나로 인해 온라인 결제가 활발해진 이상 4분기 실적도 좋을 것으로 전망됩니다.

 

 

이에 따라서 2020년 실적은 2019년에 비해 좋을 것으로 보입니다.

 

 

실적 사항은 워낙에 깔끔해서 이쯤에서 간단히 마치겠습니다.

 

연구개발 투자 상황

민앤지 연구개발비 지출 현황 /출처 민앤지 2020년 3분기 분기보고서

민앤지는 매년 매출액 대비 2.5% 정도의 비용을 연구개발에 사용하고 있으며, 앱서비스 및 시스템에 대한 연구개발이 주를 이루는 만큼 인건비가 대부분입니다. 

 

 

이에 따라 판관비에만 비용이 잡혀 있습니다.

 

 

한 가지 아쉬운 점은, 2017년 이후로는 별다른 연구개발실적이 없고 2016년 이후로 신규로 획득한 특허권이 없다는 점입니다. 과연 어디에 그럼 연구개발비를 투입하고 있는지 궁금하네요.

 

 

이 부분은 더 주시해봐야겠습니다. 돈은 매년 비슷하게 사용하면서 실적이 안나온다면 이건 문제이니까요. 멈춰있는 회사는 투자할 가치가 없다고 생각하고요.

 

출처 민앤지 2020년 3분기 분기보고서

한 가지 눈에 띄는 부분은 연구개발을 위한 민앤지 기술연구소에 UX팀이 따로 존재한다는 점입니다.

 

 

제가 여러 사업자 분들을 만나면 항상 사업자들이 강조하는 것이 결제의 편의성입니다. 이용자들의 결제 편의성이 좋은 서비스라야 결제로 이루어지는 시간이 짧아지고, 이에 따라 순간의 판단으로 발생하는 매출이 증가할 가능성도 높아지기 때문입니다.

 

 

민앤지는 이를 정말 잘 하는 회사인 듯합니다. UX란 이용자 경험(User Experience)을 의미하는데, 별도의 팀을 두어 이쪽에 대한 연구개발을 진행하고 있으니 말입니다.

 

재무비율

민앤지 재무비율 /출처 네이버금융

민앤지의 영업이익률은 20%를 상회해왔으며, 올해에는 영업이익률 18% 정도를 보일 것으로 전망됩니다. 순이익률도 조금은 감소하겠고, ROE도 조금 감소하겠지만 그럼에도 큰 변동은 없을 것으로 보입니다.

 

 

영업이익률이 15~20% 정도나 되는 회사는 참... 게임 회사 외에는 많이 보지 못했네요. 확실히 수익성은 좋은 회사입니다.

 

민앤지 2020년 3분기 연결 포괄손익계산서 /출처 민앤지 2020년 3분기 분기보고서

민앤지 순이익률이 급감한 것은 관계기업투자손익이 지난해에 비해 큰 폭으로 하락한 데에 따른 것으로, 이는 지분을 많이 확보하고 있거나 사실상 지배하고 있는 기업의 이익이 좋지 않아서 그 이익이 감소한 것입니다.

 

 

이는 민앤지 사업에 변경 사항이 생긴 것은 아니기 때문에 큰 염려를 하지는 않아도 되겠습니다. 되려 영업이익율의 감소 폭이 작지만, 향후에는 어떨지 주시하는 게 중요해 보입니다.

 

 

한편, 민앤지 부채비율의 경우, 100% 미만이면서도 50% 정도를 보이고 있어 상당히 재무 건전성도 좋아보입니다. 최근 분기에 65%까지 올랐지만, 그리 큰 수치는 아닙니다. 

 

 

당좌비율도 200% 대로 상당히 좋고, 현금및현금성자산 또한 아래와 같이 1000억 원이 넘는 금액을 보유 중이 있습니다.

 

출처 민앤지 2020년 3분기 분기보고서

은행 예금에만 1,342억 원 정도를 들고 있네요. 상당합니다.

 

 

자금 여력만큼은 충분한 회사라 보시면 됩니다. 

 

 

3) 민앤지 주가전망

민앤지 주가그래프 /출처 네이버금융

2021년 1월 26일 장마감 기준 민앤지 시가총액은 2,293억 원이며, 주가는 18,550원, 그리고 PER은 14.96배에 형성되어 있습니다.

 

 

저는 평소 특정 기업에 대한 적정 시가총액을 산정하고, 그 다음에 주가를 산출하고 있으며, 그 공식은 아래와 같습니다.(위에 세틀뱅크 주가전망치도 아래 공식을 사용했습니다. 멀티플은 30을 줬고요.)

 

 

*특정 기업 적정 시가총액 = 3개년 평균 영업이익(혹은 해당년도 영업이익 추정치) x 멀티플(혹은 동일업종PER)

 

 

민앤지는 올해에도 전년대비 매출 및 영업이익이 증가할 것으로 보입니다. 그러나 아직 확정적인 수치가 나온 것은 아니므로, 보수적으로 2017년부터 2019년까지의 3개년도 영업이익을 활용해 그 평균치를 사용하겠습니다.

 

 

이에 따라 3개년 평균 영업이익은 248억 원이 되겠습니다. 

 

 

그리고 멀티플의 경우, 해당 기업이 속한 산업의 전망과 기업의 매력도를 반영하여 산출하는 주관적인 가치입니다. 대한민국 기업들의 평균 멀티플은 10 정도입니다.

 

 

그런데 민앤지가 속한 본인인증 산업은 4차산업혁명 시대에 대부분이 디지털화되고, 모바일과 자율주행차 시장의 확대 및 개인정보 보호 중요성 증대에 따라 그 필요성이 커지고 있는 상황입니다.

 

 

이것만 해도 멀티플은 20을 줄 수 있는데, 민앤지는 해당 분야에서 국내 선도기업입니다. 그러나 보수적으로 20만 준다고 가정하겠습니다. 이는 동일업종 PER이 26.88배임을 감안해도 보수적인 수치입니다.

 

 

이에 따라 민앤지 주가전망을 해보면 최소한 4,960억 원의 시가총액은 받아야 마땅합니다. 이는 현재보다 116% 증가한 수치 수준으로, 적어도 2배를 넘는 주가 상승을 기대할 수 있다는 말입니다. 

 

 

이에 따라 보안 관련주, 민앤지 주가전망치는 40,125원 정도로 보입니다.

 

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그럼 이상으로 민앤지 주가전망, 보안 관련주로 손색없을까?(ft.세틀뱅크 주가전망) 작성을 마치겠습니다.

 

 

인생은핏,LIF 올림.

 

※모든 투자 판단의 책임은 자기 자신에게 있음을 명심하시기 바라며, 제 글 외에도 여러 자료들을 참고하시어 본인의 투자 원칙 하에 의사결정을 하시기 바랍니다. 

 

 

 

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