대한유화 주가전망, 지금 주가를 용납할 수 없는 이유(ft.석유화학 관련주)

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본 글에는 대한유화 주가전망을 포함해 사업분석 그리고 재무분석까지 담겨 있습니다. 최대한 객관적인 자료들에 기반해 작성되지만, 시장 전망 및 기업에 대한 주가전망은 다분히 주관적임을 밝힙니다.

 

 

글을 시작하기에 앞서, 모든 투자 판단에 대한 최종적인 책임은 다른 누구도 아닌 여러분 자기 자신이 지게 됨을 명심하시기 바랍니다.

 

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안녕하세요? 인생은핏,LIF입니다.

 

<지난번 티케이케미칼 분석글 보러가기>

티케이케미칼 주가전망, 왜 아직 저평가라는 걸까?(ft.SM상선 대한해운)

 

오늘은 <티케이케미칼 주가전망> 글에 이어 또다른 석유화학 관련주 대한유화 주가전망을 해보려 합니다. 글의 진행순서는 아래와 같습니다.

 

1) 대한유화 사업분석(무엇으로 돈을 버는가)

 

2) 대한유화 재무분석(실적 재무비율 현금흐름)

 

3) 대한유화 주가전망(ft.석유화학 관련주)

 

그럼 바로 시작해보겠습니다.

 

1) 대한유화 사업분석

출처 대한유화 공식홈페이지

대한유화는 석유화학제품을 생산하는 회사이며, 구체적으로는 기초유분/모노머/폴리머/전기 및 유틸리티 등을 취급하고 있습니다. 따라서 석유화학 관련주로 분류됩니다.

 

 

종속회사(모회사)는 코리아에어텍인데, 해당 회사에서는 산업용가스를 제조해 판매하고 있습니다(액체질소/액체산소/액체아르곤/기체질소/기체산소 등 공업용 및 의료용 가스).

 

 

대한유화 매출 중에서 약 61%는 수출에서 발생하고 있으며, 주요 사업부문 및 제품별 매출 구성은 아래와 같습니다.

 

출처 대한유화 2021년 3분기 분기보고서

기초유분 및 모노머에서 발생하는 매출 비중이 약 55%로 가장 높으며, 그 다음이 폴리머로 약 44% 매출이 발생하고 있습니다.

 

 

대한유화가 생산 및 판매하는 에틸렌 및 프로필렌은 폴리에틸렌(PE), 폴리프로필렌(PP) 등 다양한 석유화학 제품에 사용되며, EO/EG는 폴리우레탄, 폴리에스터 섬유 등에 활용됩니다.

 

 

추가적으로 PP와 고밀도 폴리에틸렌(HDPE)는 LiBS, 필름, 파이프, 전선, 각종 용기 등에 사용되고 있습니다.

 

 

2021년 3분기말 기준으로는 기초유분 및 모노머, 폴리머 두 제품 모두 가격이 인상되면서 이로 인한실적 증가 수혜를 톡톡히 누린 바 있습니다. 석유화학제품들이 유가의 영향을 받는 관계로 원유가격 증가로 인해 제품가격이 인상된 격입니다.

 

 

2020년부터 코로나19로 인한 물류공급망 불안정이 낳은 효과이기 때문에 사실 향후에는 이로 인한 수혜가 꺾일 가능성도 고려하고 투자 판단을 할 필요가 있습니다.

 

• 연구개발 관련 사항

출처 대한유화 2021년 3분기 분기보고서

이러한 상황에서 대한유화는 매년 약 0.5% 비중의 매출을 연구개발비용으로 투입하고 있습니다.

 

 

이를 통해 장기적인 성장을 위해 꾸준히 노력을 하고 있음을 확인할 수 있겠습니다.

 

2) 대한유화 재무분석

• 실적

출처 네이버금융

다음으로 대한유화 실적을 살펴보면, 매출의 경우에는 2020년 다소 주춤했으나, 원재료 가격 상승분을 제품 가격에 반영하면서 매출이 2021년 증가했으며, 영업이익 또한 증가했습니다.

 

 

이러한 흐름이 2022년까지는 이어질 것으로 보이나, 글로벌 물류망 회복 시 수출 비중이 61%에 달하는 대한유화의 실적도 증가보다는 현상 유지 정도로 그칠 수 있습니다.

 

• 재무비율

출처 네이버금융

한편, 대한유화 재무비율의 경우에는 영업이익률이 10% 수준으로 양호한 편이고 안정적인 수치를 평균적으로 유지해오고 있습니다.

 

 

ROE 또한 10% 수준이며, 부채비율은 20% 미만으로 상당히 낮고, 당좌비율은 300% 이상으로 정말 재무건전성이 좋은 기업입니다.

 

자료 에프앤가이드

추가적으로 이자보상배율은 굳이 계산해보지 않아도 될 정도로 높은 편이라 이자비용을 감당하지 못해 망할 염려는 거의 없다고 보겠습니다.

 

 

ROIC 또한 13.4% 우량한 편입니다.

 

• 현금흐름

대한유화 2018년-2020년 현금흐름표 정리 /출처 대한유화 2020년 사업보고서

마지막으로 현금흐름을 살펴보면, 과거 3년 간은 우량기업의 전형적인 추이를 확인할 수 있습니다. 즉, 영업활동현금흐름은 꾸준히 플러스를, 투자활동현금흐름은 꾸준히 마이너스를 보이고 있습니다.

 

 

그러면서 재무활동현금흐름은 장간기 차입을 통해 자금조달을 해오는 한편, 꾸준히 상환도 잘 해오고 있는 것으로 보입니다.

 

 

전체적으로 마이너스를 보이면서 양호한 흐름을 보이고 있습니다.

대한유화 2021년 3분기말 기준 현금흐름표 정리 /출처 대한유화 2021년 3분기 분기보고서

이는 2021년 3분기말 기준으로도 마찬가지인데, 여기에 현금및현금성사잔이 약 1,835억 원이나 쌓여 있어 현금여력이 정말 좋은 상황입니다.

 

 

과연 이 현금으로 어떤 신사업을 진행할지, 혹은 기존 비즈니스를 공고히 할지 주시하면 되겠습니다.

 

3) 대한유화 주가전망

출처 네이버금융

그럼 끝으로 대한유화 주가전망을 해보겠습니다. 우선 2022년 2월 18일 장마감 기준 대한유화 시가총액은 1조 1,408억 원이며 주가는 175,500원에 형성되어 있습니다.

 

 

평소와 마찬가지로 아래 공식을 활용해 대한유화 적정 시가총액을 구한 뒤, 대한유화 주가전망치를 구해보겠습니다.

 

*기업 적정 시가총액 = 과거 3년 평균 영업이익(또는 해당년도 영업이익 전망치) x 멀티플(또는 PER, ROE, 영업이익률)

 

대한유화 영업이익의 경우에는 2021년을 포함한 최근 3년 평균인 약 1,729억 원을 사용하겠습니다.

 

 

멀티플의 경우에는 대한민국 기업 평균이 약 10배라는 점, 그리고 대한유화 영업이익률이 10% 수준, ROE도 10% 수준임을 고려해 10배를 주겠습니다.

 

 

결론적으로 대한유화 적정 시가총액은 약 1조 7,290억 원이 되며, 이는 현재보다 약 51.5% 높은 수준입니다. 따라서 대한유화 주가전망치는 약 266,000원 정도로 기대하겠습니다. 물론 어디까지나 저의 바람에 불과한 수치입니다.

 

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그럼 이것으로 석유화학 관련주 대한유화 주가전망, 지금 주가를 용납할 수 없는 이유 작성을 마칩니다.

 

 

인생은핏,LIF 올림.

 

 

※다시 한 번 강조드리지만, 모든 투자 판단에 대한 최종적인 책임은 다른 누구도 아닌 여러분 자신이 지게 됩니다. 이 점을 명심하시어 본인만의 분석과 원칙 하에 안정적인 투자 생활하시기 바랍니다. 진심으로 성공을 빕니다.

 

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