월덱스 주가전망, 반도체 주식에 투자시 빼놓아선 안되는 이유(ft.실리콘)

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본 글에는 노바텍 주가전망을 포함해 사업분석 그리고 재무분석까지 담겨 있습니다. 최대한 객관적인 자료들에 기반해 작성되지만, 시장 전망 및 기업에 대한 주가전망은 다분히 주관적임을 밝힙니다.

 

 

글을 시작하기에 앞서, 모든 투자 판단에 대한 최종적인 책임은 다른 누구도 아닌 여러분 자기 자신이 지게 됨을 명심하시기 바랍니다.

 

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안녕하세요? 인생은핏,LIF입니다.

 

<지난번 한양이엔지 분석글 보러가기>

한양이엔지 주가전망, 반도체/우주항공 관련주 두마리 토끼인 이유(ft.삼성전자)

 

 

오늘은 지난번 <한양이엔지 주가전망>글에 이어 월덱스 주가전망을 해보려 합니다. 글의 진행순서는 아래와 같습니다.

 

1) 월덱스 사업분석(무엇으로 돈을 버는가)

 

2) 월덱스 재무분석(실적 재무비율 현금흐름)

 

3) 월덱스 주가전망

 

그럼 바로 시작해보겠습니다.

 

1) 월덱스 사업분석

출처 월덱스 공식홈페이지

월덱스는 반도체 식각(에칭, Etching) 공정 장비에 소모되는 전극/링을 활용하여 실리콘, 쿼츠 및 파인 세라믹(Fine Ceramic) 등의 소재로 제작해 거래업체에 납품하는 사업을 하는 기업입니다.

 

 

전체 매출 중에 실리콘 제품 비중이 약 58% 수준이며, 쿼츠는 약 25%, 나머지는 알루미나 등 기타 제품에서 발생하고 있습니다.

 

 

주요 고객사로는 삼성전자, SK하이닉스 등 국내 주요 기업들이 있으며, 이들 기업에서 매출 33% 정도가 발생하고 있습니다.

 

출처 월덱스 2021년 3분기 분기보고서

지역별 매출 구성을 살펴보면, 한국에서 약 42% 수준의 매출이 발생하고 있으며, 뒤이어서 미국/중국/일본 등에서 매출이 발생하고 있습니다.

 

 

추가적으로, 자회사 WCQ(West Coast Quartz Corporation)을 통해 반도체용 실리콘 잉곳 및 실리콘 부품, 쿼츠 부품을 제조 및 판매하고 있는데, 해당 회사를 통해 미국/일본/대만 등에 제품을 납품하면서 수출 비중을 늘려가고 있습니다.

 

출처 월덱스 2021년 3분기 분기보고서

월덱스의 주요 사업영역을 정리해보면, 반도체 공정 단계 중에서 웨이퍼 제조 다음 단계인 FAB공정(전공정)의 식각 공정 부분에 들어가는 소재를 제조해 납품한다고 보시면 됩니다.

 

 

여기서 실리콘을 사용한 제품에서 절반 이상 매출이 발생하고, 24% 정도는 쿼츠에서 발생하는데, 실리콘은 규소를 원재료로 삼으며, 쿼츠는 규소와 산소의 화합물을 재료로 사용한다는 점을 고려하시고 기업을 분석하시면 되겠습니다.

 

 

2021년 11월 5일부터 22년 6월 30일까지 신규시설 투자 및 공장 신설 명목으로 약 333억 원이 투입되는데, 이를 바탕으로 2022년 하반기부터 실적이 더욱 개선될 것이라는 것을 알 수 있습니다.

 

• 연구개발 관련 사항

출처 월덱스 2021년 3분기 분기보고서

열구개발 관련해서는 매년 2% 수준의 매출 비중을 연구개발비용으로 투입하고 있으며,

 

 

아래와 같이 삼성전자 및 SK하이닉스 등 주요 고객사를 위한 연구개발 내용이 주를 이룹니다.

출처 월덱스 2021년 3분기 분기보고서

실제로 삼성전자/SK하이닉스향 연구개발 내용으로 Dry Etching용 일체형 Si Cathode 개발이 이루어진 바 있으며,

 

 

이외에도 웨이퍼 에칭 장비 등 이들 기업에 적용될 제품을 중심으로 연구개발이 이루어지고 있습니다.

 

 

상황이 이러다 보니, 향후에 국내 기업 외에도 해외 고객사를 확보하면서 고객사 포트폴리오를 넓힐 필요는 있어 보이며, 이들 업체의 영업상황에 따른 변동이 있을 수 있다는 사실을 인지하고 있어야겠습니다.

 

2) 월덱스 재무분석

• 실적

출처 네이버금융

다음으로 월덱스 실적을 살펴보면, 매출/영업이익/당기순이익 모두 깔끔하게 우상향하고 있습니다. 2022년 6월 완공 계획이 있는 신규 시설이 지어진 다음에는 더욱 매출이 증가할 것으로 보입니다.

 

 

따라서 실적 면에서는 2022년에도 우상향을 그릴 것으로 전망해봅니다.

 

• 재무비율

출처 네이버금융

월덱스 재무비율을 살펴보면, 영업이익률은 20% 수준으로 제조업 치고는 수익성이 참 좋은 편입니다. 그리고 ROE 또한 20%를 상회하고 있는 상황입니다.

 

 

그러면서도 부채비율은 50% 수준으로 꽤 낮으며, 당좌비율은 150%를 상회하면서 재무건전성이 탁월한 기업으로 보입니다.

 

자료 에프앤가이드

 

추가적으로 이자보상배율은 최근 5년 중 가장 높은 34.8배 수준으로 이자를 감당하지 못해 망할 염려는 희박해 보입니다.

 

 

한편, ROIC는 26.7%로 양호한 수준입니다.

 

• 현금흐름

월덱스 2018년-2020년 현금흐름표 정리 /출처 월덱스 2020년 사업보고서

마지막으로 월덱스 현금흐름을 살펴보면, 과거 3년간 영업활동현금흐름과 투자활동현금흐름은 꾸준히 각각 플러스 및 마이너스를 보이면서 우량한 기업들의 양상을 보여왔습니다.

 

 

재무활동현금흐름의 경우에도 구김없이 마이너스를 보여왔는데, 구체적인 내용을 보아도 차입금에 대한 상환 규모가 컸던 것이 원인이므로 양호하다고 볼 수 있겠습니다.

월덱스 2021년 3분기말 기준 현금흐름표 정리 /출처 월덱스 2021년 3분기 분기보고서

이는 2021년 3분기말 기준으로도 이어지고 있으며, 현금및현금성자산은 약 328억 원으로 지난해 2020년보다는 감소하였으나 적지 않은 규모로 쌓여 있습니다.

 

 

이미 재무건전성이 좋다는 것을 확인했고, 신규시설 투자가 있었기 때문에, 이후 완공된 공장에서 실적이 추가되고, 이것이 현금및현금성자산으로 쌓이는 모습을 확인하면 되겠습니다.

 

3) 월덱스 주가전망

출처 네이버금융

그렇다면 월덱스 주가전망은 어떨까요? 우선은 적정 시가총액부터 구해보고, 월덱스 주가전망까지 해보겠습니다.

 

 

2022년 2월 18일 장마감 기준 월덱스 시가총액은 4,425억 원이며 주가는 26,800원에 형성되어 있습니다. PER은 17.9배 수준입니다.

 

 

저는 아래 공식을 활용해 특정 기업에 대한 적정 시가총액을 구한 뒤에 주가전망치를 산출하고 있으며, 이번에도 마찬가지로 계산해보겠습니다.

 

*기업 적정 시가총액 = 과거 3년 평균 영업이익(또는 해당년도 영업이익 전망치) x 멀티플(또는 PER, ROE, 영업이익률)

 

월덱스 영업이익 전망치는 신규시설 완공후 더욱 증가할 것으로 보고 보수적으로 올해 영업이익 전망치인 434억 원을 사용하겠습니다.

 

 

그리고 멀티플의 경우에는 영업이익률과 ROE가 20%를 상회하는 상황이지만, PER이 17.9배인 점을 고려하여 보수적으로 15배 정도를 주도록 하겠습니다.

 

 

이로 인한 월덱스 적정 시가총액은 약 6,510억 원이 되며, 이는 현재 수준보다 약 47% 높은 수준입니다. 결과적으로 월덱스 주가전망치는 약 39,300원으로 기대해보겠습니다. 이는 어디까지나 저의 개인적인 소망에 불과한 기대치입니다.

 

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그럼 이것으로 월덱스 주가전망, 반도체 주식에 투자시 빼놓아선 안되는 이유(ft.실리콘) 작성을 마칩니다.

 

 

인생은핏,LIF 올림.

 

 

※다시 한 번 강조드리지만, 모든 투자 판단에 대한 최종적인 책임은 다른 누구도 아닌 여러분 자신이 지게 됩니다. 이 점을 명심하시어 본인만의 분석과 원칙 하에 안정적인 투자 생활하시기 바랍니다. 진심으로 성공을 빕니다.

 

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