노바렉스 주가전망, 건강기능식품 관련주는 요즘 어떨까?(ft.고령사회)

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본 글에는 노바렉스 주가전망을 포함해 사업분석 그리고 재무분석까지 담겨 있습니다. 최대한 객관적인 자료들에 기반해 작성되지만, 시장 전망 및 기업에 대한 주가전망은 다분히 주관적임을 밝힙니다.

 

 

글을 시작하기에 앞서, 모든 투자 판단에 대한 최종적인 책임은 다른 누구도 아닌 여러분 자기 자신이 지게 됨을 명심하시기 바랍니다.

 

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안녕하세요? 인생은핏,LIF입니다.

 

<지난번 파마리서치 분석글 보러가기>

파마리서치 주가전망, 화장품 미용의료기기 관련주로 괜찮을까?(ft.리쥬란힐러/리주란)

 

이번에는 지난번에 이어서 <파마리서치 주가전망>글에 이어 노바렉스 주가전망을 해보려 합니다. 글의 진행순서는 아래와 같습니다.

 

1) 노바렉스 사업분석(무엇으로 돈을 버는가)

 

2) 노바렉스 재무분석(실적 재무비율 현금흐름)

 

3) 노바렉스 주가전망

 

그럼 바로 시작해보겠습니다.

 

1) 노바렉스 사업분석

출처 노바렉스 공식홈페이지

노바렉스는 건강기능식품 제조 및 수출입업, 건강기능식품원료 제조 및 수출입업을 영위하는 기업으로, 전세계적으로 약 40여개국과 파트너쉽을 확보하여 직접 수출입을 하는 ODM(제조업자개발생산방식) 및 OEM(주문자상표부착생산방식) 기업입니다.

 

 

주력은 ODM으로, 시장의 트렌드에 따라 자사가 개발한 제품을 제약사 및 식품회사에 공급하여 유통하면서 돈을 버는 기업입니다.

 

 

주요 제품은 아래와 같습니다.

 

<노바렉스 대표 제품> - 루테인지아잔틴164 - 초임계 알티지(rTG) 오메가3 :  - 관절연골엔 보스웰리아

출처 노바렉스 2021년 3분기 분기보고서

 

주로 건강기능식품으로 구성되어 있으며, 전체 매출 중에서 약 99%가 위 제품에서 발생하고 있습니다. 그러니 심플하게 건강기능식품 관련주라 보시면 되겠습니다.

 

 

지역별 매출의 경우, 내수 비중이 약 97%이며, 다음과 같이 국내 우량 고객사들이 노바렉스 제품을 시장에 공급해주고 있는 상황입니다.

 

출처 노바렉스 공식홈페이지

업체의 특성에 맞춰 대리 생산도 해주고 있으며, 국내 고객사로는 CJ제일제당에서부터 인삼공사, 종근당건강, 롯데쇼핑, 콜마비앤에이치, 뉴스킨, 농심, 종근당, 일동제약, 암웨이 등이 있습니다.

 

 

해외 고객사로도 우량 기업인 GNC 등 우량 고객사들을 확보한 상황이나, 매출 비중이 2.5% 수준으로 높지 않은 상황입니다.

 

 

아무래도 국내 인구 구조상 신생아는 줄어들고, 혼인 연령은 높아지면서, 여기에 기대 수명까지 늘어가는 상황이다 보니 고령사회에 대비하면서도 1가구 1자녀에 대한 건강 투자, 맞벌이 부부들의 건강에 대한 관심 등에 힘입어 건강기능식품에 대한 수요는 꾸준히 늘 것으로 보입니다.

 

 

그런 점에서 노바렉스는 기존에 소개했던 콜마비엔에이치와 더불어 건강기능식품 관련주로 눈에 띄는 기업입니다.

 

• 연구개발 관련 사항

출처 노바렉스 2021년 3분기 분기보고서

노바렉스의 연구개발 비용은 매년 2% 수준으로 집행되고 있으며 금액은 다르나 비슷한 비율을 보이는 것으로 보아 관리 하에 연구개발을 진행하고 있다고 볼 수 있겠습니다.

 

 

여기에, 기존에도 ODM 방식의 제품들을 개발해 고객사를 통해 최종소비자에게 전달하는 등 자사 기술력을 바탕으로 개선된 제품을 내놓고 있어 성장 의지도 있는 기업입니다.

 

2) 노바렉스 재무분석

• 실적

출처 네이버금융

노바렉스 실적의 경우에는 매출 및 영업이익, 그리고 당기순이익도 꾸준히 증가하고 있으며, 국내 매출이 97% 수준인 만큼 국내 인구 구조 및 최근 코로나19 사태로 인한 소비자들의 건강에 대한 관심 강화로 이러한 흐름은 지속될 것으로 보입니다.

 

 

고령사회로 가고 있고, 건강기능식품에 대한 수요는 늘 것이라는 점, 그리고 대표 제품들이 직장인들의 애용품인 루테인지아잔틴(눈 건강), 관절연골 관련 제품, 오마카3 등으로 구성되어 있어 현재의 20~40인구에게는 락인효과가 있는 제품입니다.

 

 

건강기능식품 특성상 꾸준히 복용한다는 점에서 이들인구가 고령으로 갈수록 재구매는 이어질 것입니다. 타사 제품으로 옮겨간다 하더라도 노바렉스 고객사가 다양한 만큼 매출 변동이 크지는 않을 것이라는 생각도 듭니다.

 

 

또한, 2021년 2월 오송신공장 준공으로 기존 2,000억 원대 생산능력이 약 4,000억 원 수준으로 2배 가량 증가했고, 또한 2021년 하반이 GNC의 코큐텐 제품을 중국으로 수출하기 시작하면서 성장할 일만 남은 상황입니다.

 

• 재무비율

출처 네이버금융

 

건강기능식품 관련주 노바렉스 재무비율의 경우에는 영업이익률은 11% 수준이며, ROE는 20% 수준입니다. 수익성은 좋은 편입니다.

 

 

부채비율은 약 80% 수준이며, 당좌비율은 다소 줄어들면서 100%를 하회하는 모습이라 다소 아쉬운 상황입니다.

 

자료 에프앤가이드

한편, 이자보상배율의 경우에는 56배 수준으로 이자비용에 비해 영업이익이 상당히 많은 기업입니다.

 

 

ROIC의 경우에는 15.8% 수준으로, 최근 5년 중에서는 가장 낮은 상황입니다.

 

• 현금흐름

노바렉스 2018년-2020년 현금흐름표 정리 /출처 노바렉스 2020년 사업보고서

노바렉스 영업활동현금흐름의 경우에는 과거 3년을 먼저 살펴보면, 2019년(제12기)에 재고자산이 증가하면서 마이너스를 보였던 것 외에는 플러스 추이를 보였습니다.

 

 

투자활동현금흐름의 경우에는 꾸준히 마이너스를 보이면서 무난한 흐름을 보였습니다. 영업활동현금흐름 및 투자활동현금흐름은 무난한 기업입니다.

 

 

재무활동현금흐름의 경우에는 장단기차입을 통한 자금 조달 방식을 선호하는 편이며, 상환을 잘해나가는지는 앞으로 2021년부터 살펴볼 필요가 있습니다.

노바렉스 2021년 3분기말 기준 현금흐름표 정리 /출처 노바렉스 2021년 3분기 분기보고서

이어서 2021년에 들어서는 영업활동현금흐름과 투자활동현금흐름은 각각 플러스와 마이너스로 좋은 추리를 보이고 있습니다.

 

 

재무활동현금흐름의 경우에는 단기차입금의 감소가 나오면서 상환을 해나가는 모습으로 양호합니다.

 

 

현금및현금성자산의 경우에는 2020년 대비 2021년에는 감소한 모습으로 이것이 당좌비율 하락에 영향을 준 것으로 보입니다.

 

3) 노바렉스 주가전망(ft.고령사회/건강에 대한 관심 증가)

출처 네이버금융

그럼 마지막으로 건강기능식품 관련주 노바렉스 주가전망치를 산출해보겠습니다. 사실 주가전망 자체는 제 주관이 반영되기 때문에 객관적인 수치는 아님을 명심하시기 바라며, 본인만의 기준으로 판단하심이 맞다는 점 강조합니다.

 

 

우선, 노바렉스 2022년 2월 24일 장마감 기준 시가총액은 3,466억 원이며 주가는 38,500원입니다. PER은 약 14배 수준입니다.

 

 

저는 평소에 특정 기업에 대한 주가전망 전에 기업에 대한 적정 시가총액을 구해보며, 아래 공식을 활용하고 있습니다.

 

*기업 적정 시가총액 = 과거 3년 평균 영업이익(또는 해당년도 영업이익 전망치) x 멀티플(또는 PER, ROE, 영업이익률)

 

노바렉스의 경우, 앞으로 고령사회로 접근할수록, 가구당 자녀 수가 감소할수록 건강에 대한 관심도는 높아질 것으로 보이고, 이에 대한 개인들의 소비도 늘면서 한 번 먹기 시작하면 꾸준히 소비할 것이라는 점에서 실적이 증가할 것으로 봅니다.

 

 

따라서 2021년 전망치 이상의 실적이 앞으로 발생할 것이라는 가정하에 2021년 영업이익 전망치 약 289억 원을 사용하겠습니다. 멀티플의 경우에는 PER이 14배 수준, ROE는 20% 수준, 생산능력이 약 2배까지 증가한다는 점을 고려해 15배를 주겠습니다.

 

 

결과적으로 노바렉스 적정 주가전망은 약 4,335억 원으로 기대하겠으며, 이는 현재 수준보다 약 25% 높은 수치입니다. 따라서 노바렉스 주가전망치는 약 48,000원 정도로 기대하겠습니다. 기대치에 불과하지만요.

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그럼 이것으로 노바렉스 주가전망, 건강기능식품 관련주는 요즘 어떨까?(ft.고령사회) 작성을 마칩니다.

 

 

인생은핏,LIF 올림.

 

 

※다시 한 번 강조드리지만, 모든 투자 판단에 대한 최종적인 책임은 다른 누구도 아닌 여러분 자신이 지게 됩니다. 이 점을 명심하시어 본인만의 분석과 원칙 하에 안정적인 투자 생활하시기 바랍니다. 진심으로 성공을 빕니다.

 

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