한국금융지주 주가전망, 한국투자밸류자산운용이 중요한 이유(ft.국내1위증권사)

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본 글에는 한국금융지주 주가전망을 포함해 사업분석 그리고 재무분석까지 담겨 있습니다. 최대한 객관적인 자료들에 기반해 작성되지만, 시장 전망 및 기업에 대한 주가전망은 다분히 주관적임을 밝힙니다.

 

 

글을 시작하기에 앞서, 모든 투자 판단에 대한 최종적인 책임은 다른 누구도 아닌 여러분 자기 자신이 지게 됨을 명심하시기 바랍니다.

 

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안녕하세요? 인생은핏,LIF입니다.

 

<지난번 한국투자증권 분석글 보러가기>

한국투자증권 채용, 반드시 확인해야 하는 SWOT분석

 

오늘은 지난번 <한국투자증권 분석>글에 이어 한국금융지주 주가전망을 해보려 합니다. 글의 진행순서는 아래와 같습니다.

 

1) 한국금융지주 사업분석(무엇으로 돈을 버는가)

 

2) 한국금융지주 재무분석(실적 재무비율 현금흐름)

 

3) 한국금융지주 주가전망

 

그럼 바로 시작해보겠습니다.

 

1) 한국금융지주 사업분석

출처 한국금융지주 공식홈페이지

한국금융지주는 한국투자증권을 필두로, 한국투자신탁운용, 한국투자밸류자산운용, 한국투자저축은행, 한국투자캐피탈, 한국투자부동산신탁 등 거의 모든 금융회사를 운영하고 있는 국내 1위 금융지주사입니다.

 

 

특히 한국투자증권은 국내 1위 증권사로, PB/IB 등 증권사가 할 수 있는 모든 영역에서 최선두권을 달리는 증권사입니다.

 

한국금융지주 종속회사 현황 중 일부 /출처 한국금융지주 2021년 사업보고서

증권사는 보통 자산운용사들에서 만든 펀드 상품을 증권사 PB 등을 통해 판매하여 고객 자산을 유치하고 수수료 수취를 통해 돈을 버는 구조입니다.

 

 

물론 순이익 면에서는 개인 및 법인 고객에게 상품을 권유하고 거래 수수료를 수취하는 PB(또는 WM) 쪽보다는 IB(Investment Bank) 쪽이 더욱 크지만, 전체 영업수익(매출) 면에서는 PB발 매출이 가장 큰 편입니다.

 

 

한국금융지주에서 가장 큰 실적 비중을 차지하는 한국투자증권은 2021년 3분기 기준 시장점유율(영업수익 기준) 약 12%를 보유하고 있어 2위인 미래에셋증권보다 높은 수준입니다.

출처 한국투자밸류자산운용 공식홈페이지

여기에, 한국투자밸류자산운용을 100% 자회사로 두고 있기 때문에 좋은 금융상품을 만들어 국내 1위 증권사인 한국투자증권 영업점을 통해 공급할 수 있어 밸류체인도 탄탄한 기업이라 볼 수 있겠습니다.

 

 

여기서 또 한가지 포인트는 한국투자밸류자산운용은 다시 카카오뱅크에 대해 2021년말 기준으로 약 23.25%를 보유하고 있어 카카오에 이어 2대 주주라는 점입니다.

 

 

추가로, 한국투자금융지주(한국금융지주) 또한 카카오은행 지분 약 4.01%를 보유하고 있어 사실상 카카오에 대해 한국금융지주가 보유한 지분은 약 27.26%로 카카오와 동일한 수준을 보유 중에 있습니다.

 

 

카카오뱅크 지분가치만 하더라도 2022년 4월 25일 장마감 기준 약 5조 5,104억 원을 보유하고 있는 상황입니다. 그와중에 한국금융지주 시가총액은 4조 401억 원이라는 점을 생각하면 정말 터무니 없이 저평가 상황이라 할 수 있겠습니다.

2) 한국금융지주 재무분석

• 실적

출처 네이버금융

다음으로 한국금융지주 실적 추이를 살펴보면, 영업이익은 2022년 약 1조 2,937억 원 수준으로 전망되고 있습니다.

 

 

올해들어 증시 횡보 상황으로 투자 열기가 줄었고, 대형 IPO나 M&A가 상대적으로 적다는 점을 고려하면 이러한 전망을 선방할만 한 전망치입니다.

 

 

나름 견고한 실적이 예상되며 2024년에는 약 1조 4,723억 원으로 긍정적인 영업이익 전망치가 제시되어 있는 상황입니다.

 

• 재무비율

출처 네이버금융

이런 와중에, 실적이 2021년에 워낙 잘나왔다 보니 배당금이 높아졌으며, 이에 다라 시가배당률이 약 7.62%로 상당히 높은 배당률을 자랑하기도 했습니다.

 

 

2022년에는 실제로 얼마나 배당으로 나올지 모르겠지만, 2024년까지의 영업이익치를 보건데, 적어도 4,200원 정도는 나오지 않을까 싶습니다(cf.당기순이익 1조 7,646억 원 당시 배당금 6,150원).

 

 

이는 글 작성 시점인 2022년 4월 25일 장마감 기준 주가 72,500원 대비 약 5.8%에 준하는 시가배당률이라, 여전히 고배당에 속합니다.

 

 

여기에 아래에서 주가전망치를 산출하겠지만, 한국금융지주 자체에 대한 시가총액 산출 이전에 이미 카카오뱅크 보유 지분 가치만해도 5조 원 수준이라 저평가라 할 수 있습니다.

 

 

따라서 제 생각에는 이만한 저평가 종목에, 업포텐셜이 좋으면서도 시가배당률이 좋은 기업이 더 있을까 싶습니다.

3) 한국금융지주 주가전망

출처 네이버금융

끝으로 한국금융지주 주가전망을 하며 글을 마무리하겠습니다. 2022년 4월 25일 장마감 기준 한국금융지주 시가총액은 4조 401억 원이며 주가는 72,500원에 형성되어 있습니다.

 

 

저는 평소에 분석 대상 기업에 대한 주가전망을 하기에 앞서, 해당 기업에 대한 적정 시가총액을 산출해보며, 이때 다음 공식을 적용합니다.

 

*기업 적정 시가총액 = 과거 3년 평균 영업이익(또는 해당년도 영업이익 전망치) x 멀티플(또는 PER, ROE, 영업이익률)

 

한국금융지주의 경우, 2024년 영업이익 전망치인 약 1조 4,723억 원을 사용하겠습니다.

 

 

멀티플의 경우에는 대한민국 기업들 평균 멀티플이 10배라는 점을 고려하면 10배를 주는 것도 적절하겠지만, 국내에서 증권금융주에 대한 디스카운트 분위기가 강하기 때문에 5배 수준을 주도록 하겠습니다.

 

 

사실 영업이익률이 최근 3년 평균 8.4배 수준이라 5배도 정말 보수적인 수준입니다.

 

출처 한국금융지주 공식홈페이지

그럼에도 5배를 준다면 한국금융지주 적정 시가총액은 약 7조 3,615억 원이 되며, 여기에 앞서 구해봤던 카카오뱅크 보유 지분 약 5조 5,000억 원을 가산해주면 적정 시가총액은 약 12조 8,615억 원이 됩니다.

 

 

이는 현재보다 약 218% 높은 수준입니다. 결과적으로 한국금융지주 주가전망치는 약 23만 원으로 기대해보겠습니다. 해당 수치는 어디까지나 저의 바람일 뿐 어떠한 전문성도 없는 수치임을 강조드립니다.

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그럼 이것으로 한국금융지주 주가전망, 한국투자밸류자산운용이 중요한 이유(ft.국내1위증권사) 작성을 마칩니다.

 

 

인생은핏,LIF 올림.

 

 

※다시 한 번 강조드리지만, 모든 투자 판단에 대한 최종적인 책임은 다른 누구도 아닌 여러분 자신이 지게 됩니다. 이 점을 명심하시어 본인만의 분석과 원칙 하에 안정적인 투자 생활하시기 바랍니다. 진심으로 성공을 빕니다.

 

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