제주은행 주가전망, 신한은행과 비슷한듯 다른 곳..주가는 매력적일까?

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본 글에는 제주은행 주가전망을 포함해 사업분석 그리고 재무분석까지 담겨 있습니다. 최대한 객관적인 자료들에 기반해 작성되지만, 시장 전망 및 기업에 대한 주가전망은 다분히 주관적임을 밝힙니다.

 

 

글을 시작하기에 앞서, 모든 투자 판단에 대한 최종적인 책임은 다른 누구도 아닌 여러분 자기 자신이 지게 됨을 명심하시기 바랍니다.

 

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안녕하세요? 인생은핏,LIF입니다.

 

<지난번 DGB금융지주 분석글 보러가기>

DGB금융지주 주가전망, 지방은행이 숨은 금리인상 수혜주인 이유

 

 

오늘은 지난번 지방은행 관련주 <DGB금융지주 주가전망> 글에 이어 제주은행 주가전망을 해보려 합니다. 글의 진행순서는 아래와 같습니다.

 

1) 제주은행 사업분석(무엇으로 돈을 버는가)

 

2) 제주은행 재무분석(실적 재무비율 현금흐름)

 

3) 제주은행 주가전망

 

그럼 바로 시작해보겠습니다.

 

1) 제주은행 사업분석

출처 신한금융그룹 공식홈페이지

1969년 설립 후 2002년 5월 신한금융그룹 편입된 제주은행은 제주지역에 영업부 외 22개 지점 및 6개 출장소, 제주지역 외 국내 2개 지점 등 총 31개 영업점을 운영중인 지방은행입니다.

 

 

최대주주는 신한금융지주로 약 75.31% 지분을 보유 중에 있습니다. 총 자산 규모는 약 7조 원 정도이며, 1년에 약 3,000억 원 영업수익 및 100억 원 대 영업이익을 내는 지방은행이라고 보시면 되겠습니다.

 

 

그러나 JB금융지주가 총 자산 규모 약 57조 원, BNK금융지주가 약 132.6조 원 규모임을 고려하면 규모가 큰 지방은행은 아닌 편입니다.

 

 

물론 JB금융지주는 전북은행/광주은행을 포함한 각종 금융 계열사들이 포함되어 있고, BNK금융지주 또한 마찬가지라 단일 은행인 제주은행과의 직접 비교는 맞지 않습니다.

 

출처 제주은행 2022년 1분기 분기보고서

 

그러나 상장사라는 선상에서 보면 규모가 작은 사이즈는 맞다고 봅니다.

 

 

한편, 제주은행은 제주지역 내에서 예수금 기준(수신) 시장점유율 약 30% 수준이며, 대출금 기준(여신)으로는 약 23.5% 수준으로 지역 내에서 인지도 및 고객충성도가 높은 편입니다.

 

 

그럼에도 규모 면에서 작은 은행에 불과하며, 신한금융지주 소속이기에 실질적으로는 신한은행에 가깝다고 볼 수 있습니다.

 

2) 제주은행 재무분석

• 실적

출처 네이버금융

제주은행 실적 추이를 살펴보면, 금리인상기 초입에 들어서면서 대출이자 규모의 증가로 매출액이 점차 증가할 것으로 전망되고 있습니다.

 

 

이에 따라 영업이익 또한 동반 성장할 것으로 기대됩니다. 사실 이러한 추세는 다른 은행들도 마찬가지이기 때문에 비단 제주은행에만 국한된 스토리라고 볼 수는 없습니다.

 

 

무난히 은행주 중 하나 정도로 보시고 접근하시는 게 맞다고 보겠습니다. 그러나 실적이 우상향할 것은 자명하다고 생각합니다.

 

• 재무비율

출처 네이버금융

영업이익률의 경우, 약 10% 수준으로 타 지방은행 관련주들이 20%(BNK금융지주 기준), 27%(JB금융지주 기준) 수준에 육박하는 것에 비해서 정말 낮은 수익성을 보입니다.

 

 

이는 타 지방은행 관련주들은 중금리 대출 및 금융상품을 취급하는 캐피탈이나 저축은행을 회계상 연결 인식하는 반면에, 제주은행은 단일 은행이기 때문에 대출금리가 낮은 수준에 머물기 때문입니다.

 

 

이에 따라 어찌 보면 깔끔한 은행 관련주라고도 볼 수 있겠으나, 영업이익률이 낮은 것 또한 사실입니다. 부채비율의 경우에는 고객 예치금을 부채로 인식하다보니 높을 수 밖에 없고, 이는 다른 지방은행 관련주들과 비슷한 수준입니다.

 

 

시가배당률은 2%도 안되는 수준이기 때문에 다른 지방은행 관련주들과는 달리 배당주로서의 매력도는 떨어지는 편입니다. 배당금은 3년 연속 동일하기 때문에, 그만큼 주가가 오른 상태라는 방증이기도 합니다.

 

3) 제주은행 주가전망

출처 네이버금융

그럼 마지막으로 제주은행 주가전망을 해보겠습니다. 2022년 6월 7일 장마감 기준 제주은행 시가총액은 1,847억 원이며 주가는 5,750원에 형성되어 있습니다.

 

 

저는 평소에 아래 공식을 활용하여 분석 대상 기업에 대한 적정 시가총액을 구한 뒤에 해당 기업 적정 주가전망치를 제시하고 있습니다.

 

*기업 적정 시가총액 = 과거 3년 평균 영업이익(또는 해당년도 영업이익 전망치) x 멀티플(또는 PER, ROE, 영업이익률)

 

제주은행의 경우, 금리인상이 있었던 2017년 및 2018년 당시 매출액 우상향, 그리고 영업이익 증가를 고려하면 아래와 같이 2017년~2019년 영업이익 평균치를 활용하는 게 합리적으로 보입니다.

 

출처 네이버금융

이는 미국 물가 상승에 따른 기준금리 인상 단행이 단기간에 멈출 것으로 보이지는 않기 때문이기도 합니다. 물가 상승에 대해서 바이든 정부는 재정정책을 활용하기 보다는 중앙은행에 떠넘기는 통화정책만 강구하고 있습니다.

 

 

그러나 중앙은행도 당장 유가 상승(미국은 바이든 대통령이 친환경 정책 옹호론자라 쉐일을 대놓고 밀어주기 힘든 상황) 및 원자재 가격 상승, 그리고 곡류 가격 상승(러시아 및 우크라이나 전쟁으로 인한) 등으로 인한 물가 상승을 기준금리 인상 외에는 별다른 대책도 없는 상황으로 보입니다.

 

 

이에 따라 한국 또한 기준금리 인상을 따라갈 수 밖에 없을 것이고, 이는 제주은행과 같은 금융그룹들 영업이익 증가에 도움을 줄 것입니다.

 

 

이러한 논리로, 제주은행 영업이익치는 2017년~2019년 영업이익 평균치인 약 356억 원을 사용하겠습니다. 멀티플의 경우에는 현재 PER인 10배는 국내의 금융주 디스카운트 기조상 높아보이고, 약 6배 정도를 주도록 하겠습니다.

 

 

이에 따른 제주은행 적정 시가총액은 약 2,136억 원으로 계산되며, 이는 현재 수준보다 약 15.6% 높은 수준입니다. 결과적으로 제주은행 주가전망치는 약 6,650원 정도로 기대하겠습니다.

 

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그럼 이것으로 제주은행 주가전망, 신한은행과 비슷한듯 다른 곳..주가는 매력적일까? 작성을 마칩니다.

 

 

인생은핏,LIF 올림.

 

 

※다시 한 번 강조드리지만, 모든 투자 판단에 대한 최종적인 책임은 다른 누구도 아닌 여러분 자신이 지게 됩니다. 이 점을 명심하시어 본인만의 분석과 원칙 하에 안정적인 투자 생활하시기 바랍니다. 진심으로 성공을 빕니다.

 

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